2020年中期通信行业策略：关注点由风险偏好转向中期业绩确定性_17页_1mb

通信行业2020年中期策略总结

核心内容

2020年中期，通信行业在政策支持与市场环境的双重推动下，迎来新的发展机遇。以5G、IDC、云计算和工业互联网为核心的新基建浪潮正在加速推进，成为行业发展的主要驱动力。同时，中美贸易摩擦对华为、中兴等企业造成一定影响，但也在中长期推动国内高科技产业链的自主可控进程。

主要观点

• 新基建成为行业重点：政府和互联网巨头联合推进新基建，重点包括5G、IDC、云计算、工业互联网等领域。
• 5G投资加快：2020年国内三大运营商加快5G网络建设，带动相关产业链公司业绩增长。
• 风险偏好转变：市场对科技股的风险偏好有所分化，但随着新基建的推进，中期业绩确定性成为关注焦点。
• 投资建议：维持通信行业“增持”评级，重点关注5G产业链和云计算产业链龙头公司。

关键信息

一、通信设备行业回顾

• 电信业务收入增长：2020年1-4月电信业务收入同比增长2.3%，较1-3月提高0.5个百分点。
• 固定通信业务增长显著：1-4月固定通信业务收入同比增长12%，在电信业务收入中占比34.3%。
• 移动互联网流量快速增长：1-4月移动互联网累计流量达479亿GB，同比增长36.6%；4月DOU值达9.38GB/户，同比增长28.1%。

二、加大新基建建设，加快5G投资进程

• 政策支持：中央政府、工信部、科技部等陆续出台多项政策支持新基建，涵盖5G、工业互联网、数据中心等多个领域。
• 地方政府参与：多地政府推出新基建项目及专项债券，如广东省、福建省、上海市等，推动相关产业发展。
• 科创板与创业板改革：科创板以市场空间和技术研发为核心，提升市场风险溢价，吸引大量科创企业上市。

三、中兴、华为事件影响风险偏好

• 事件背景：2019年美国将华为列入实体清单，后续对中兴通讯等企业进行调查和限制，影响其海外业务。
• 对国内产业链影响：事件促使国内加快自主可控技术研发，如芯片、EDA软件、晶圆代工等。
• 5G建设加速：疫情后，三大运营商加快5G网络建设，带动通信设备企业业绩提升。
• 2020年上半年业绩可期：通信行业2019年业绩显著改善，2020年有望延续增长趋势。

四、5G时代的新基建浪潮

• 互联网巨头投入巨大：阿里巴巴、腾讯等宣布投入2000亿和5000亿元用于云计算、数据中心、人工智能等新基建领域。
• 建设重点：云计算、人工智能、区块链、5G、IDC、工业互联网等成为新基建重点投入方向。

五、行业表现及估值

• 行业涨幅居中：年初至今通信行业指数涨幅为1.55%，在所有行业中排名靠中。
• 估值水平适中：通信行业市盈率（TTM，整体法）为41.9倍，处于行业中位。
• 风险提示：包括中美贸易摩擦、宏观经济波动、5G投资进程不确定性等。

六、重点关注公司

6.1 5G产业链相关龙头公司

• 中兴通讯 (000063.SZ)：
  • 2019年收入907.37亿元，同比增长6.11%；净利润51.48亿元，同比增长173.71%。
  • 2020年一季度收入214.84亿元，同比下滑3.23%；归母净利润7.79亿元，同比下滑9.58%。
  • 2020年和2021年每股收益预计分别为1.39元和1.93元，维持“增持”评级。
  • 风险提示：中美贸易摩擦、5G建设进程。

6.2 云计算产业链龙头公司

• 光环新网 (300383.SZ)：
  • 2019年收入71亿元，同比增长17.83%；净利润8.24亿元，同比增长23.54%。
  • 2020年一季度收入24亿元，同比增长48%；净利润2.2亿元，同比增长13%。
  • 公司拟定增募资不超过50亿元，用于数据中心建设及云计算业务拓展。
  • 2020-2021年每股净利润预计分别为0.83元和1.16元，维持“谨慎增持”评级。
  • 风险提示：IDC市场拓展低于预期、云计算产品发展低于预期。

投资评级体系

• 股票投资评级：

  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

风险提示

• 中美贸易摩擦可能影响相关企业的海外业务及供应链稳定性。
• 国内宏观经济波动可能带来整体市场风险。
• 5G投资进程可能受政策、技术、市场需求等多方面影响。

分析师声明

• 张涛为上海证券研究所分析师，具备证券投资咨询资格。
• 报告信息来源合规，研究观点独立、客观。
• 投资决策应基于个人分析，本报告不构成私人咨询建议。