通信设备行业：Q2业绩反弹明显，新基建和华为链表现亮眼-20200916-太平洋证券-18页_941kb

通信行业2020年上半年总结

核心内容

2020年上半年，通信行业整体收入增长低迷，但随着疫情缓解和5G建设推进，行业在第二季度出现明显反弹。行业收入为3466.53亿元，同比增长0.17%，为近五年最低水平。5G基站建设加速、新基建政策推动以及华为产业链表现突出，成为行业复苏的重要驱动力。

主要观点

• 行业整体表现：受疫情和国际政治环境影响，行业收入增长乏力，但Q2企稳回升，拐点确立。
• 5G建设：全球5G商用初具规模，国内三大运营商5G资本开支超880亿元，2020年预计达1803亿元，5G基站建设如火如荼。
• 新基建：IDC被纳入“新基建”重点支持领域，行业加速发展，阿里、腾讯、中移动等企业加大投入。
• 光通信板块：受益于5G和数据中心建设，光模块需求增长显著，成为通信成长确定性最高的板块。
• 物联网行业：2G逐步退网，NB-IOT模组技术在智慧城市、工业物联网和家庭物联网中应用放量。
• 头部企业优势：头部公司占据大部分市场份额，具有较强的抗风险能力和恢复能力，中小公司生存空间受限。

关键信息

1. 5G建设情况

• 全国5G基站超过48万个，5G终端连接数超1亿。
• 2020年上半年三大运营商5G资本开支约880亿元，其中中国移动552亿元，中国电信202亿元，中国联通126亿元。
• 5G R16版本冻结，推动行业进入规模建设阶段。

2. 行业收入与利润

• 107家通信行业上市公司总收入3466.53亿元，同比增长0.17%。
• 扣非净利润为83亿元，同比下降15%。
• 2020年上半年行业平均毛利率26.01%，净利率5.57%。

3. 分板块表现

• 基站设备：上半年营收578.48亿元，同比下降0.99%；扣非净利润8.00亿元，同比增长17.99%。
• 光通信：上半年营收117.68亿元，同比增长19.35%；扣非净利润10.28亿元，同比增长42.46%。
• 物联网：上半年营收77.43亿元，同比下降3.19%；扣非净利润0.42亿元，同比下降89.98%。
• 天线射频：上半年营收96.61亿元，同比下降7.97%；扣非净利润0.64亿元，同比下降89.01%。
• 卫星导航：上半年营收103.12亿元，同比下降5.82%；扣非净利润2.92亿元，同比下降35.21%。
• IDC：上半年营收156.34亿元，同比增长7.01%；扣非净利润15.32亿元，同比增长34.82%。

4. 投资建议

• 光模块龙头：建议关注新易盛、中际旭创、天孚通信。
• IDC及工业互联网：建议关注东方国信、宝信软件、数据港。
• 物联网模组：建议关注移远通信、广和通。
• 华为侧翼安全标的：建议关注紫光国微。

风险提示

• 5G落地不及预期；
• 物联网行业发展不及预期；
• 全球贸易争端升级。

图表目录

• 图1：中信一级行业年初至今涨跌幅情况（2020/1/1-2020/9/4）
• 图2：各行业交易额占总交易额情况（%）
• 图3：通信行业涨幅前五名个股（截至2020/9/4）
• 图5：SW通信行业总收入（单位：亿元）
• 图6：SW通信行业总收入（不含联通中兴）（单位：亿元）
• 图7：SW通信行业总扣非利润（单位：亿元）
• 图8：SW通信行业总扣非利润（不含异常标的）（单位：亿元）
• 图16：SW通信市场集中度变化（收入/亿元）
• 图17：行业头部公司收入占比
• 图18：基站设备板块营业收入及增速（单位：亿元）
• 图19：基站设备板块扣非净利润及增速（单位：亿元）
• 图20：基站设备板块不含中兴营业收入及增速（单位：亿元）
• 图21：基站设备板块不含中兴扣非净利润及增速（单位：亿元）
• 图22：光通信板块营业收入及增速（单位：亿元）
• 图23：光通信板块扣非净利润及增速（单位：亿元）
• 图24：物联网板块营业收入及增速（单位：亿元）
• 图25：物联网板块扣非净利润及增速（单位：亿元）
• 图26：天线射频板块营业收入及增速（单位：亿元）
• 图27：天线射频板块扣非净利润及增速（单位：亿元）
• 图28：卫星导航板块算数平均销售费率
• 图29：卫星导航板块算数平均财务费率
• 图30：IDC板块营业收入及增速（单位：亿元）
• 图31：IDC板块扣非净利润及增速（单位：亿元）

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

样本选取依据

• 以申万通信行业109家上市公司为基础，剔除ST信威、ST信通、ST九有等亏损企业，以及中国联通、中兴通讯等规模较大的企业，最终选取101家上市公司作为样本。

行业趋势

• 5G建设加速，推动行业收入增长；
• 新基建政策利好，IDC和工业互联网行业表现突出；
• 物联网行业逐步从2G退网中受益，NB-IOT模组技术应用放量；
• 头部企业市场份额扩大，中小公司生存压力加大；
• 光通信行业成为成长确定性最高的板块，受益于5G和数据中心需求；
• 行业三费率基本稳定，管理及研发费用持续上升，影响利润空间。