通信行业月度报告：关注确定性与行业景气度向上的品种-20200519-财信证券-11页_592kb

通信行业月度报告总结

核心内容概述

本报告为2020年5月发布的通信行业月度分析，主要聚焦于行业景气度、市场行情回顾、2019年年报与2020年一季报表现、投资建议及风险提示。整体上，通信行业在2020年4月表现较为平淡，但随着5G建设加速和新基建推进，行业长期发展仍具潜力。

市场行情回顾

• 2020年4月市场表现：

  • 申万通信指数涨幅为1.94%，在28个申万一级子行业中排名第20位。
  • 上证A指、沪深300指数、上证50指数和创业板指数涨幅分别为3.99%、6.14%、6.42%和10.55%。
  • 通信行业整体估值处于中位数水平，整体法PE为42.52倍，中位数法PE为61.16倍，较历史分位较低。

• 个股表现：

  • 涨幅前五名：天孚通信（+33.51%）、移远通信（+29.78%）、*ST高升（+25.24%）、深桑达A（+24.64%）、新易盛（+23.91%）。
  • 跌幅前五名：*ST北讯（-23.50%）、邦讯技术（-22.77%）、*ST信通（-22.09%）、实达集团（-22.25%）、东土科技（-15.90%）。

行业表现分析

2019年通信行业整体表现

• 营收：2019年通信行业整体营收6929.13亿元，同比下滑0.74%；剔除中国联通与中兴通讯后，行业总营收为3116.62亿元，同比下滑3.12%。
• 盈利：2019年通信行业整体净利润为-24.21亿元，同比下降119.85%；剔除中国联通与中兴通讯后，净利润为-194.61亿元，同比下降297.78%。
• 收入与利润分布：
  • 55家企业实现营收正增长，其中8家增速超过50%，18家增速在20%-50%之间。
  • 46家企业营收下降，其中20家下降幅度超过20%。

盈利能力变化

• 毛利率：2019年毛利率为25.38%，同比增加0.48个百分点；2020Q1毛利率上升至26.76%。
• 净利率：2020Q1净利率为2.87%，受中兴通讯罚款和部分企业亏损影响，净利率有所改善。
• 费用率：三费占比为15.23%，较2018年上升0.18个百分点，其中管理费用由5.89%升至6.05%。

板块分化与行业趋势

• 营收增速领先板块：云视讯（+35.94%）、IDC云计算（+21.39%）、天线射频（+20.37%）、物联网（+11.07%）。
• 净利润增速领先板块：通信设备（+268.32%）、通信导航与专用导航（+196.46%）、通信技术服务市场（+66.32%）、云视讯（+58.43%）、IDC/云计算（+21.14%）。
• 疫情对行业影响：2020年一季度IDC/云计算与云视讯板块营收与净利润增速均为正增长，显示疫情对应用场景上云的催化作用。

投资建议

主要投资方向

1. 新基建领域：

   • 5G主设备商：华为、中兴通讯等占据主要市场份额，5G资本开支同比增长10.86%，其中5G占比达53.85%，无线资本开支占比达54%。
   • IDC产业链：包括数据中心交换机、光模块、连接器等，受益于5G建设与云计算需求增长。
   • IDC运营商：建议关注布局环一线城市、具备先发与技术优势的企业。

2. 物联网行业：

   • 物联网设备连接数持续高速增长，2019年底达10.3亿，预计2020年将突破12亿。
   • 建议关注移远通信、移为通信、广和通等物联网厂商。

风险提示

• 5G建设不及预期：可能影响行业整体增长。
• 市场竞争加剧：尤其在主设备商和IDC产业链上。
• 疫情影响扩散：可能对通信服务和设备需求造成不确定性。

关键信息总结

• 通信行业在2020年4月表现弱于市场，但估值已进入中位数水平。
• 2019年通信行业整体营收下滑，但部分子板块如云视讯、IDC云计算、天线射频和物联网表现较好。
• 5G建设加速，运营商资本开支同比增长10.86%，5G基站建设目标有望实现。
• 物联网景气度持续上行，连接数高速增长，具备配置价值。
• 云计算需求旺盛，海外主要厂商资本开支增长显著，国内IDC产业链持续受益。

重点公司分析

投资评级说明

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