2020年中期通信行业策略：关注点由风险偏好转向中期业绩确定性-20200610-上海证券-17页_1mb

通信行业2020年中期策略总结

核心内容

2020年6月10日发布的通信行业中期策略报告，分析了通信行业在新基建政策推动下的发展趋势，指出行业风险偏好已由短期波动转向中期业绩确定性。报告强调了5G投资进程、云计算和工业互联网等重点领域的投资价值，并对相关公司进行了业绩预测和估值分析。

主要观点

• 新基建浪潮加速：以5G基建、云计算、工业互联网为核心的新基建正在加速推进，政府及地方政府相继出台扶持政策，推动相关产业的发展。
• 中兴、华为事件影响市场风险偏好：美国对华为和中兴的限制措施对高科技产业链造成影响，但也促使国内加快科技创新，特别是芯片、EDA软件和晶圆代工等环节。
• 5G建设带动行业增长：三大运营商加快5G建设进程，中兴通讯、华为等企业中标5G基站项目，推动通信行业业绩增长。
• 互联网巨头加大投入：阿里巴巴和腾讯分别投入2000亿元和5000亿元用于云计算、数据中心、AI、区块链等技术领域。
• 通信行业估值处于中位：行业市盈率（TTM）为41.9倍，排名第六，处于中等水平。
• 投资建议：未来十二个月内，通信行业维持“增持”评级，重点关注5G产业链和云计算产业链龙头公司。

关键信息

新基建政策与投资

• 新基建涵盖7大领域，包括5G及应用、光伏电网及特高压、工业互联网、城际高速铁路和轨道交通、新能源车及充电桩、人工智能、云计算大数据中心等。
• 政府和地方政府加快新基建的建设步伐，推动相关产业快速发展，带动上市公司业绩提升。
• 科创板和创业板的改革提升市场对科技类公司的风险偏好。

5G建设与产业链

• 2020年国内5G网络建设显著加快，三大运营商加快5G基站部署，中兴通讯和华为在5G设备领域占据重要份额。
• 5G基站的上下游产业链公司包括芯片、电子元器件、基站天线、射频滤波器、光纤光缆、光模块、终端侧设备等。
• 5G建设带动了通信设备行业的整体增长，相关公司如中兴通讯、新易盛、广和通、移为通信、光迅科技等表现突出。

行业表现与估值

• 通信行业年初至今涨幅为1.55%，处于行业中间水平。
• 重点公司如中兴通讯、光环新网等表现抢眼，其中中兴通讯2019年净利润增长173.71%，光环新网2020年一季度收入增长48%。
• 行业市盈率（TTM）为41.9倍，估值处于中位。

风险提示

• 中美贸易摩擦可能影响相关公司的正常经营及海外市场。
• 国内宏观经济波动可能带来市场整体风险。
• 5G投资进程的不确定性可能对行业增长造成影响。

重点关注公司

5G产业链相关龙头公司

• 中兴通讯（000063.SZ）：
  • 2019年收入907.37亿元，同比增长6.11%，净利润51.48亿元，同比增长173.71%。
  • 2020年一季度收入214.84亿元，同比增长下滑3.23%，归母净利润7.79亿元，同比下滑9.58%。
  • 2020年和2021年每股收益分别为1.39元和1.93元，维持“增持”评级。
  • 风险提示：中美贸易摩擦及5G建设进程。

云计算产业链龙头公司

• 光环新网（300383.SZ）：
  • 2019年收入71亿元，同比增长17.83%，净利润8.24亿元，同比增长23.54%。
  • 2020年一季度收入24亿元，同比增长48%，净利润2.2亿元，同比增长13%。
  • 公司计划定增不超过50亿元，用于数据中心建设及云计算业务拓展。
  • 预计2020年和2021年每股净利润分别为0.83元和1.16元，维持“谨慎增持”评级。
  • 风险提示：IDC市场拓展低于预期、云计算产品发展低于预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上。
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上。
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间。
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%。
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%。

分析师声明

• 张涛为上海证券研究所分析师，具有证券投资咨询资格。
• 报告信息来源合规，不与任何第三方意见相关。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。