20190917-华创证券-通信行业周报：共建共享框架方案落地，5G建设高确定性凸显通信行业配置价值_14页_1mb

通信行业周报总结（20190909-20190913）

核心内容

本周通信行业表现强劲，通信指数涨幅达3.54%，显著跑赢沪深300指数（0.60%），成为涨幅最高的行业之一。行业配置价值回归，主要得益于风险因素的逐步消化和市场风险偏好的回升。5G建设成为通信行业的核心驱动力，政策支持和产业链发展为行业带来确定性机会。

主要观点

1. 通信行业强势表现

• 通信指数在所有行业中涨幅最高，市场情绪积极。
• 运营商共建共享框架协议出台，市场反应平稳，风险已被充分消化。
• 5G作为确定性最高的主线之一，受益于政策宽松和风险偏好的提升。

2. 共建共享方案落地

• 中国联通与中国电信签署《5G网络共建共享框架合作协议书》，采用接入网共享、核心网各自建设、5G频率资源共享的方式。
• 该方案有助于降低建设成本、提升网络覆盖效率和市场竞争力，达成互利共赢。
• 区域划分显示电信占据南方经济活跃地区，联通则主要覆盖北方地区，双方在资本开支和投资规模上可能略有缩减，但整体影响有限。

3. 5G建设全貌渐明

• 上市公司业绩验证了5G建设的顺利推进，全年建站预计超过15万站。
• 运营商明年建站规划逐步清晰，百万量级建站推动建设高峰提前到来。
• 5G是国家战略，未来三年将加速发展，提升行业投资规模和市场化竞争。

4. 市场机会判断

• 通信行业在三、四季度表现值得期待，龙头个股具备中长期投资价值。
• 配置主线包括：
  • 5G基建板块：通信设备商龙头（如中兴通讯）及IDC（如光环新网）。
  • 5G下游应用领域：流量应用和物联网应用。

关键信息

5G建设进展

• 全球5G商用国家：截至2019年7月21日，35家运营商在20个国家商用5G，预计年底将增长至近70家，覆盖20亿人口。
• 国内5G部署：中国移动、中国联通、中国电信分别公布首批5G商用城市名单，计划在2019年底完成40个城市部署，2020年扩展至地级以上城市。
• 终端发展：全球5G终端总数达94款，国产手机品牌如华为、小米、OPPO、VIVO等加快布局，部分5G手机已发布。

政策与补贴

• 深圳鼓励5G基站采用SA模式建设，对SA基站每座给予1万元补贴，最高奖励1.5亿元。
• 政府补贴、政策扶持、税费减免等方式有助于引导5G基础设施建设。

华为动态

• 华为拟在境内首次发债，募资60亿元用于优化融资布局和补充营运资金，支持ICT基础设施建设。

投资建议

• 网络设备龙头：重点推荐中兴通讯（000063.SZ），4G扩容+5G提前使公司业绩确定性极高，运营商业务复苏和海外布局增强未来竞争力。
• IDC板块：推荐光环新网（300383.SZ），受益于流量爆发和产业集中度提升，REITs逐步落地推动规模扩张。
• 上游天线射频：关注通宇通讯（002792.SZ），二季度业绩超预期，受益于进入爱立信产业链，4G、5G天线出货量增加。
• 5G应用：推荐移为通信（300590.SZ），物联网终端产品附加值高，竞争格局良好。

风险提示

• 国内5G建设不及预期。
• 运营商资本开支不及预期。
• 中美贸易摩擦加深。

图表与数据

本周讨论：共建共享“七问七答”

1. 推出时间点：情理之中，双方快速决断反映对5G建设的迫切需求。
2. 共建共享范围：仅限于接入网，传输网和核心网各自建设。
3. 对基站投资规模的影响：资本开支缩减有限，可能影响15%左右。
4. 共建共享目的：电信强调提高效率与用户体验，联通则更关注成本控制。
5. 区域划分：电信占据南方经济活跃地区，联通则覆盖北方地区。
6. 利好产业：设备商、上游元器件（如宽频滤波器、功放）及IDC。
7. 后续挑战：如何建立公正、公平、公开的商业模式，以及基层执行难度。

标的推荐

• 中兴通讯：4G扩容+5G提前，业绩确定性强，未来竞争力突出。
• 光环新网：受益于流量爆发和产业集中度提升，REITs推动规模扩张。
• 通宇通讯：二季度业绩超预期，受益于爱立信产业链带动。
• 移为通信：物联网终端附加值高，竞争格局良好。

团队介绍

• 高级研究员：韩东：上海交通大学硕士、MBA，六年通信设备商经验，研究领域包括通信运营商、设备商、上游元器件及下游应用。

投资评级体系

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

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