20190713-东吴证券-通信行业中报前瞻：继续坚定布局成长性与确定性俱佳的5G网络建设绩优个股_20页_858kb

通信行业2019年中报前瞻总结

核心内容

2019年通信行业迎来5G建设加速期，行业整体表现稳中有升，市场信心逐步修复，5G投资周期压缩，预计下半年将成为5G爆发点。运营商资本开支有望追加，带动通信产业链整体业绩增长。个股推荐以中兴通讯、中国联通为主，同时关注边缘计算、光器件、无线产业链及光纤光缆等领域。

主要观点

• 5G建设加速：5G牌照提前发放，推动行业估值上升，预计资本开支周期从7-8年压缩至3-4年，带动产业链EPS增长。
• 市场信心修复：随着5G标准及频率分配等催化剂落地，市场对5G投资的确定性增强，预计未来1-2年成长性显著。
• 行业整体向好：通信运营板块表现最佳，传输设备和配套服务板块符合预期，终端设备板块表现较弱但预计下半年将回升。
• 风险提示：中美贸易摩擦缓和低于预期、行业增速放缓及资费下滑加速。

关键信息

2019年Q1财务表现

• 行业总收入：1,689.82亿元，同比增长0.45%，环比下降12.46%。
• 行业净利润：82.38亿元，同比增长1118.18%，主要因2018年中兴受制裁影响。
• 通信运营：收入745.25亿元，环比增长2.87%；净利润38.56亿元，环比增长156.80%。
• 终端设备：收入149.66亿元，环比下降23.32%；净利润5.04亿元，环比增长949.65%。
• 通信传输设备：收入639.79亿元，环比下降19.33%；净利润34.77亿元，环比增长116.87%。
• 通信配套服务：收入155.03亿元，环比下降28.71%；净利润4.01亿元，2018年Q4亏损77.46亿元。

中报前瞻

• 通信运营板块：预计中报业绩超预期，已有2家公司公布业绩。
• 终端设备板块：11家公司公布中报，其中3家超预期，5家未达预期。
• 通信传输设备板块：16家公司公布中报，7家超预期，5家符合预期。
• 通信配套服务板块：18家公司公布中报，7家超预期，3家符合预期，8家未达预期。

个股推荐

• 首推个股：中兴通讯（000063）、中国联通（600050）
• 其他推荐个股：
  • 边缘计算及应用：网宿科技（300017）、紫光股份（000938）、中科创达（300496）、移为通信（300590）、会畅通讯（300578）、淳中科技（603516）、中新赛克（002912）、高新兴（300098）
  • 光交换及光器件：新易盛（300502）、光迅科技（002281）、博创科技（300548）、中际旭创（300308）
  • 无线产业链：中石科技（300684）、沪电股份（002463）、东山精密（002384）、深南电路（002916）、大富科技（300134）、京信通信（港股2324）、俊知集团（港股1300）
  • 光纤光缆：亨通光电（600487）、中天科技（600522）、长飞光纤（601869）、特发信息（000070）
  • 其他关注：中国铁塔（港股0788）、网络规划设计板块相关个股

5G市场动态

• 全球5G进展：至少87个国家和地区的211家运营商正在投资5G，韩国、美国、瑞士等已开始5G商用。
• 国内5G进展：
  • 中国移动预计投资170亿元建设3万至5万个5G基站。
  • 中国电信预计投资90亿元建设2万个5G基站。
  • 中国联通预计投资60-80亿元建设2万个5G基站。
  • 广州预计年底建成1.46万座5G基站，2021年将达6.5万座。
  • 上海计划到2020年实现全市5G覆盖。
• 技术应用：
  • 5G在医疗、教育、物流、安防等领域逐步落地。
  • 华为、中兴、中国电信等企业积极参与5G技术测试和应用示范。

行业估值

• 通信板块市盈率：35.47，位于TMT行业中第二位。
• 历史对比：2019年7月13日的市盈率较2018年有所下降，但高于历史平均水平。

投资策略

• 5G投资确定性高：5G商用牌照发放推动行业信心恢复，预计未来1-2年成长性显著。
• 关注行业龙头：中兴通讯、中国联通作为行业龙头，受益于5G投资加速。
• 布局细分领域：如边缘计算、光器件、无线产业链、光纤光缆等，均有望受益于5G建设。
• 风险提示：中美贸易摩擦、行业增速放缓、资费下滑加速等。

上市公司动态

• 吉大通信：预计半年度业绩同向下降。
• 华星创业：预计业绩扭亏为盈。
• 汇源通信：预计扭亏为盈，主要因毛利率提升及出售亏损股权。
• 网宿科技：增加理财额度至40亿元，滚动使用。
• 新雷能：预计上半年业绩同比增长19.11%-35.79%。
• 天喻信息：控股股东计划减持2.1亿股。
• 光环新网：预计上半年净利润同比增长30.18%-43.89%。
• 深南股份：债权逾期，欠款2781万元。
• 数知科技：终止收购浙江华坤道威数据科技有限公司。
• 华测导航：2018年年度权益分派方案为每10股派2元。
• 瑞斯康达：原持股5%以上股东减持1%股份。
• 佳讯飞鸿：实际控制人减持1.98%股份，用于偿还股票质押借款。

总结

2019年通信行业在5G建设的推动下，市场信心逐步修复，行业估值提升，预计下半年将迎来业绩超预期。5G牌照提前发放，运营商资本开支有望追加，带动产业链整体增长。重点推荐中兴通讯和中国联通，同时关注边缘计算、光交换、无线产业链及光纤光缆等细分领域。尽管存在中美贸易摩擦、行业增速放缓等风险，但5G投资确定性高，行业成长性可期。