20221031-华泰期货-甲醇周报_港口库存维持低位_关注MTO装置变动_11页_2mb

港口库存维持低位，关注MTO装置变动总结

核心内容

本报告主要分析甲醇市场近期走势，重点关注港口库存、MTO装置开工率及下游需求变化，并提出相应的投资策略。报告由华泰期货研究院能源化工组发布，包含多位研究员的联系方式及业务资格信息。

主要观点

1. 港口库存维持低位

   • 当前港口库存为51.9万吨，环比下降0.57万吨，其中江苏港口库存为30.9万吨（-1.7万吨），浙江港口库存为9.8万吨（+1.4万吨），整体库存水平处于历史低位。
   • 预计10月28日至11月13日中国进口船货到港量为49.46万吨，库存绝对水平压力不大。

2. MTO装置检修影响需求

   • 兴兴MTO装置逐步进入降负检修，短期压制港口需求。
   • 11-12月鲁西MTO装置检修，预计需求下调约10万吨/月。若兴兴未能在11月上中旬重启，需求下调将进一步加剧。

3. 下游开工率变化

   • 传统下游开工率维持在41%（+0.8%），其中甲醛开工率31.32%（+0.23%），二甲醚开工率12.34%（+0.41%），醋酸开工率81.21%（+2.95%），MTBE开工率55.6%（+0.62%）。

4. 市场策略建议

   • 单边策略：逢低配多，等待兴兴检修完毕复工后，港口库存周期将重新开启。
   • 跨品种套利：关注MTO价差，逢高做缩。
   • 跨期套利：1-5价差逢低做正套。

5. 风险提示

   • 原油价格波动
   • 煤价波动
   • MTO装置开工率变动

关键信息

港口库存情况

• 总库存：51.9万吨（-0.57）
• 江苏库存：30.9万吨（-1.7）
• 浙江库存：9.8万吨（+1.4）
• 华南库存：数据未具体列出，但整体库存维持低位
• 预计到港量：10月28日至11月13日，预计到港量为49.46万吨

MTO装置情况

• 兴兴MTO装置：逐步进入降负检修，短期压制港口需求
• 鲁西MTO装置：计划于11-12月检修，需求下调约10万吨/月
• MTO开工率：整体开工率维持在合理区间，关注装置重启时间

下游需求分析

• 甲醛：开工率31.32%（+0.23%）
• 二甲醚：开工率12.34%（+0.41%）
• 醋酸：开工率81.21%（+2.95%）
• MTBE：开工率55.6%（+0.62%）
• 传统下游加权开工率：41%（+0.8%）

地区价差

• 鲁北-西北：价差为280元/吨
• 华东-内蒙：价差为550元/吨
• 太仓-鲁南：价差为250元/吨
• 鲁南-太仓：价差为100元/吨
• 广东-华东：价差为180元/吨
• 华东-川渝：价差为200元/吨

生产利润分析

• 内蒙煤头甲醇生产利润：数据未具体列出，但整体生产利润受煤价波动影响
• 华东MTO利润：数据未具体列出，但MTO装置开工率变化对利润有直接影响
• 进口利润：太仓甲醇-CFR中国进口价差为负，反映进口成本较高

结构概述

• 策略摘要：提出逢低配多、MTO价差逢高做缩、1-5价差逢低做正套的策略
• 市场分析：涵盖开工率、库存、订单及需求变化
• 图表分析：提供多个图表，包括甲醇主力合约走势、基差结构、生产利润、价差对比等
• 风险提示：关注原油、煤价及MTO装置变动风险
• 免责声明：强调报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议

总结

本报告指出当前甲醇市场处于供需相对平衡状态，港口库存低位对价格形成支撑，建议投资者逢低布局多头。MTO装置检修将对需求产生压制，需关注其复工时间。下游开工率整体稳定，部分品种如醋酸表现较好。市场策略建议包括单边多头、跨品种及跨期套利，同时提醒投资者注意原油、煤价及MTO装置开工率的波动风险。