20211018-华泰期货-甲醇周报_MTO检修增多_压制甲醇需求_19页_1mb

甲醇市场分析总结

核心内容

本报告分析了甲醇市场在MTO检修增多背景下供需变化及价格走势，重点关注内地和港口库存变化、外购MTO装置运行情况、内外盘价差、传统下游需求及政策影响等方面。

主要观点

• 内地价格开始松动：随着盘面回落，内地甲醇价格出现松动，尤其是山西、河南等地，而内蒙南北线维持在3950元/吨，出货顺利。
• MTO检修增多：多个MTO装置进入检修周期，包括兴兴新能源、斯尔邦、南京诚志、宁波富德等，导致甲醇需求快速下调。
• 港口库存快速累库：卓创港口库存达107.7万吨（+8万吨），卸港逐步兑现，港口至山东的套利窗口重新开启。
• 外盘情况：欧美装置恢复，外盘甲醇价格回落，中东、东南亚及新西兰装置运行稳定，马油等待重启。
• 内外比价：进口窗口大幅回落，欧美溢价快速回落，东南亚溢价有所反弹。
• 传统下游需求疲软：甲醛、二甲醚等传统下游需求未见明显改善，整体消费偏弱。
• 平衡表展望：10月为累库周期，11-12月进入季节性去库，关注年底气头限产力度。
• 策略建议：单边暂观望，跨品种建议关注PP-3MA价差逢高做缩，跨期1-5价差已左侧偏高，暂观望。

关键信息

1. 内地市场情况

• 内蒙南北线甲醇价格维持在3950元/吨，出货顺利。
• 内地企业持续挺价，但随着盘面回落，价格开始松动。
• 隆众西北企业待发订单量19.9万吨（+4.6万吨），西北工厂库存17.4万吨（+1.5万吨）。
• 久泰MTO于10月11日故障短停，复工待定。
• 动力煤价格偏紧，支撑内地甲醇价格。

2. 港口市场情况

• 卓创港口库存107.7万吨（+8万吨），港口至山东套利窗口开启。
• 江苏港口库存58.2万吨（+8万吨），可流通库存13.9万吨（+0.4万吨）。
• 华南港口库存19万吨（-2.7万吨），浙江港口库存30.5万吨（+2.7万吨）。
• 预计10月14日到10月31日沿海地区进口船货到港量在62万吨，到港压力仍高。

3. MTO检修情况

• 外购MTO装置：兴兴新能源9.23停车检修1个月，10.6已复工；斯尔邦9.16停产，复工延后至月底；南京诚志一期MTO检修至10月中下，二期MTO10月中至年底检修；宁波富德MTO检修计划11月停至年底。
• 一体化MTO装置：神华包套MTO检修30-40天；大唐多伦甲醇10.11恢复，MTP仍未恢复；延安能化MTO检修38天，近期计划复工。
• 检修影响：MTO检修增多，压制甲醇需求，去库拐点后移至12月。

4. 外盘情况

• 中东：Kaveh230万吨已重启，ZPC一套计划11-12月检修。
• 东南亚及新西兰：新西兰三套装置稳定运行，马油国庆期间短停，等待重启。
• 欧美：美国LyondellBasell、Natagasoline及科氏装置恢复，欧美溢价大幅回落。
• 进口利润：进口窗口大幅回落，进口利润（含加点）持续走低。

5. 下游需求分析

• 传统下游：甲醛、二甲醚需求疲软，未见旺季提负。
• 气头限产：季节性限气预期存在，但具体计划尚未出台。
• 煤头限产：榆林市煤化工企业9-12月限产50%左右，涉及兖矿榆林、榆林凯越、陕西神木等企业。

6. 平衡表预测

• 10月：预计累库，库存继续上升。
• 11-12月：进入季节性去库周期，关注年底气头限产对甲醇需求的影响。
• 外购MTO需求：10-12月外购MTO需求大幅下调，检修计划陆续兑现。

风险提示

• 原料动力煤价格波动带来的成本支撑变化。
• 能耗双控政策对煤化工企业开工的影响。
• MTO检修计划的兑现情况。
• Q4气头限产的具体执行力度。

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