20221121-华泰期货-甲醇周报_小幅累库下_关注MTO装置变动_11页_2mb

甲醇市场分析与策略总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，主要分析甲醇市场近期的库存、开工率、利润及价格走势，提出相应的投资策略。报告指出，当前甲醇市场处于小幅累库阶段，MTO装置的重启情况是12月关注的重点。在甲醇价格相对煤炭估值偏低的情况下，建议投资者在低位逢低做多。同时，报告还涉及跨品种和跨期套利策略，并提示相关市场风险。

主要观点

• 市场趋势：当前甲醇市场小幅累库，但绝对库存水平不高，甲醇价格仍处于相对低位。
• MTO装置重启：12月需密切关注MTO装置的重启情况，若未重启，累库可能持续。
• 投资策略：
  • 单边策略：逢低配多，建议在低位介入多头头寸。
  • 跨品种套利：关注MTO价差，逢高做缩。
  • 跨期套利：1-5价差逢低做正套。
• 市场影响因素：
  • 生产利润：煤头甲醇亏损，导致检修增加，产量下降。
  • 进口预期：海外开工率处于高位，进口量预计回升，但节奏尚未兑现。
  • 港口库存：本周卓创港口库存为56.7万吨，江苏、浙江港口库存小幅上升。
  • 下游需求：传统下游开工率整体温和上升，但部分如甲醛、二甲醚开工率略有下降。
• 风险提示：原油价格波动、煤价波动、MTO装置开工率变动等均可能影响市场走势。

关键信息

一、市场数据

• 甲醇开工率：69.30%（+2.84%），西北开工率82.67%（+4.59%）。
• 港口库存：
  • 卓创港口库存：56.7万吨（+1.4%）。
  • 江苏港口库存：35.45万吨（+0.4%）。
  • 浙江港口库存：9.8万吨（+0.1%）。
  • 华南港口库存：未提供具体数值，但预计11月18日至12月4日进口船货到港量为53.76万吨。
• 待发订单量：
  • 西北：15.9万吨（-1.1%）。
  • 华东、内地、西南等地区待发订单量均有小幅变动。

二、下游开工率

• 传统下游：整体开工率为38.7%（+0.43%）。
• 具体下游：
  • 甲醛：30.7%（-0.07%）。
  • 二甲醚：11.6%（+0.09%）。
  • MTBE：50.9%（+0.81%）。
  • 醋酸：73.7%（+1.04%）。

三、利润与价差

• 煤头甲醇利润：内蒙煤头甲醇生产利润下降，反映煤价压力。
• MTO利润：华东MTO利润（PP&EG型）有所波动。
• 进口价差：
  • 太仓甲醇-CFR中国进口价差：负值，反映进口成本优势。
  • CFR东南亚-CFR中国价差：美元/吨，显示进口价格优势。
  • FOB美湾-CFR中国价差：美元/吨，反映进口成本差异。
  • FOB鹿特丹-CFR中国价差：美元/吨，显示国际价格联动。

四、地区价差

• 鲁北-西北：价差为280元/吨。
• 华东-内蒙：价差为550元/吨。
• 太仓-鲁南：价差为250元/吨。
• 鲁南-太仓：价差为100元/吨。
• 广东-华东：价差为180元/吨。
• 华东-川渝：价差为200元/吨。

结论与建议

当前甲醇市场处于小幅累库阶段，库存水平仍不高，价格相对煤炭估值偏低，建议投资者在低位逢低做多。MTO装置的重启情况是12月的重要关注点，若未重启，累库可能持续。此外，跨品种和跨期套利策略亦可考虑，重点关注MTO价差及1-5合约价差。投资者需注意原油、煤价及MTO装置开工率的波动风险，谨慎操作。