20260529-华泰期货-甲醇日报_港口库存继续下滑_关注下游MTO检修进一步兑现进度_11页_2mb

甲醇市场分析总结

核心内容概览

甲醇市场近期呈现以下特点：

• 港口库存持续下滑，处于低位，基差维持历史高位。
• 下游MTO开工率小幅下降，部分企业进入检修阶段。
• 内地甲醇开工率高位小幅回落，库存未明显下降，传统下游需求疲软。
• 地区价差变化复杂，部分价差扩大，部分价差缩小。
• 美伊局势对进口甲醇供应和价格影响较大，市场关注伊朗装置复工进展。

主要观点

港口市场

• 太仓甲醇价格：3135元/吨（-10），基差310元/吨（-31）。
• 广东甲醇价格：3230元/吨（-25），基差405元/吨（-46）。
• 港口库存：总库存661950吨（-73550），其中江苏库存376500吨（-67800），浙江库存168450吨（-17450），广东库存104500吨（+23500）。
• 港口库存低位，基差维持高位，反映市场对供需预期的调整。
• 进口到港预期：6月进口到港预期较低，更远期到港与伊朗装置复工速度挂钩。
• 2609合约贴水：深度贴水可能已透支后续复工预期。

内地市场

• 甲醇价格：内蒙北线2675元/吨（-5），内蒙南线2680元/吨（+0），山东临沂3020元/吨（+0），河南2845元/吨（+10），河北2840元/吨（+0）。
• 煤制甲醇利润：内蒙煤头甲醇利润1020元/吨（-5）。
• 内地库存：隆众内地工厂库存343500吨（-20700），西北工厂库存200500吨（-5700）。
• 待发订单：内地工厂待发订单229660吨（-20491），西北工厂待发订单104000吨（-13500）。
• 开工率：煤头甲醇开工率高位小幅回落，传统下游（如甲醛）开工底部回升但仍同期偏低。
• 需求影响：PTA检修拖累醋酸开工，国内汽油胀库及出口签单偏弱导致MTBE开工进一步走低。

下游MTO

• MTO开工率：86.72%（-0.85%）。
• 检修动态：宁波富德5月25日进入检修，斯尔邦、兴兴MTO持续停车，诚志小MTO有停车计划，联泓及阳煤MTO关注6月下旬停车兑现进度。
• MTO利润：华东MTO利润（PP&EG型）持续为负，显示盈利能力较弱。

关键信息

价格与利润

• 港口价格：太仓甲醇价格下降，广东甲醇价格下降，内蒙、河南等地价格略有上涨。
• 利润表现：内蒙煤头甲醇利润维持正值，但其他地区利润有所波动。
• 进口价差：CFR中国价格上涨，华东进口价差下降，反映进口成本与现货价格关系变化。

库存与订单

• 库存下降：港口及内地库存均出现下降，但内地库存仍高于去年同期。
• 待发订单：内地及西北待发订单均下降，显示下游需求疲软。

地区价差

• 鲁北-西北：价差45元/吨（+10），反映区域间供需差异。
• 太仓-内蒙：价差-90元/吨（-5），价差收窄。
• 太仓-鲁南：价差-135元/吨（-10），价差缩小。
• 广东-华东：价差-85元/吨（-15），价差缩小。
• 华东-川渝：价差65元/吨（-10），价差缩小。

风险提示

• 美伊和谈进展：和谈未有实质性进展，美伊双方仍存在军事冲突风险。
• 霍尔木兹海峡通航情况：海峡通航状况可能影响全球供应链。
• 伊朗甲醇装置复工速率：复工速度将直接影响进口供应和价格走势。

市场策略

• 单边策略：无。
• 跨期策略：无。
• 跨品种策略：无。

附录：图表与数据来源

• 图1：甲醇太仓基差与主力合约对比。
• 图2：甲醇分地区现货-主力期货基差。
• 图3：太仓甲醇-主力期货基差。
• 图4：鲁南甲醇-主力期货基差。
• 图5：内蒙北线甲醇-主力期货基差。
• 图6：河南甲醇-主力期货基差。
• 图7：河北甲醇-主力期货基差。
• 图8：广东甲醇-主力期货基差。
• 图9：甲醇01-05价差。
• 图10：甲醇05-09价差。
• 图11：甲醇09-01价差。
• 图12：内蒙煤头甲醇生产利润。
• 图13：华东MTO利润（PP&EG型）。
• 图14：太仓甲醇-CFR中国进口价差。
• 图15：CFR东南亚-CFR中国价差。
• 图16：FOB美湾-CFR中国价差。
• 图17：FOB鹿特丹-CFR中国价差。
• 图18：甲醇港口总库存。
• 图19：MTO/P开工率。
• 图20：内地工厂样本库存。
• 图21：中国甲醇开工率。
• 图22：鲁北-西北-280价差。
• 图23：华东-内蒙-550价差。
• 图24：太仓-鲁南-250价差。
• 图25：鲁南-太仓-100价差。
• 图26：广东-华东-180价差。
• 图27：华东-川渝-200价差。
• 图28：山东甲醛生产毛利。
• 图29：江苏醋酸生产毛利。
• 图30：山东MTBE异构醚化生产毛利。
• 图31：河南二甲醚生产毛利。

数据来源

• 数据来源：同花顺，华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系人信息

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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