20240602-华泰期货-甲醇月报_港口库存现实偏低_但MTO工厂逐步兑现检修_15页_1mb

甲醇市场分析及套保策略总结

港口库存持续处于低水平，导致港口纸货流动性紧张，基差显著走强至近年高位。5月港口去库周期逐步结束，叠加MTO装置检修兑现（如兴兴停车，阳煤恒通、南京诚志亦有检修），市场对6月到港量回升预期减弱，驱动边际转弱。5月下旬港口基差快速回落，反映库存压力略有缓解。与此同时，内地库存维持低位，但6月煤头甲醇开工率将回升，叠加前期高利润，存在估值回落预期。因此，在月度层面建议逢高做空套保。

内地方面，5月以来检修集中期，港口持续强势拉涨引发地区价差变化。初期内地对港口支撑，但5月中下旬港口大幅上涨导致套利窗口逆转，反映出港口对内地估值抬升。北部企业待发订单尚可，MTBE、甲醛等传统下游维持一定韧性，但内地库存低且春检高峰过后供应将逐步恢复，预估6月内地库存压力小幅增加。煤头甲醇利润处于高位，但高利润不可持续，需关注价格回落风险。

整体来看，6月供需平衡转为微幅累库周期，港口与内地基差结构性分化将趋缓。建议投资者关注MTO装置检修兑现程度及内地煤价波动，逢高做空策略在月度周期中可参考执行。