20211226-国贸期货-镍期货·年度报告_新旧动能驱动_镍价能否扶摇而上__25页_3mb

镍期货年度报告总结

核心内容

2022年镍价预计将呈现“先扬后抑”的走势，主要受新旧动能驱动与供应端变化的影响。全球疫情虽有阶段性风险，但随着疫苗接种和特效药的使用，其对经济的冲击将逐步减弱。2021年全球通胀持续走高，美联储开始Taper并加息预期升温，而国内经济面临下行压力，政策趋于宽松。

主要观点

宏观分析

• 全球疫情反复，但疫苗和特效药的普及将减弱其影响。
• 美联储加息预期增强，2022年将逐步加息，对镍价形成压力。
• 国内经济增速或前低后高，政策将更多地向稳增长倾斜。

供应端分析

• 全球原生镍供应持续增加，主要来自印尼镍铁及新能源项目。
• 中国镍矿进口量预计持稳，精炼镍产量基本稳定。
• 国内镍铁产量因“能耗双控”政策和原料短缺而继续下滑。
• 印尼镍铁产能释放将对国内镍铁市场形成挤压。

需求端分析

• 不锈钢行业维持增长，中国产量受限于政策，印尼产能持续释放。
• 新能源行业高速发展，三元电池高镍化趋势推动镍需求。
• 全球不锈钢产量增速有望维持在5%以上，新能源汽车渗透率进一步增加。

关键信息

供应与需求

• 2022年印尼镍铁及新能源项目产能将大幅释放，成为全球原生镍供应的主要来源。
• 中国镍生铁产量预计减少9.1%，主要受“能耗双控”政策影响。
• 全球原生镍供应小幅过剩，但低库存仍支撑镍价上涨弹性。

产业链动态

• 不锈钢产量攀升，消费持续回暖，2022年全球不锈钢产量增速维持在5%以上。
• 新能源汽车销量快速增长，三元电池高镍化趋势明显。
• 硫酸镍需求持续增加，2022年产量预计增长50%。

风险提示

• 宏观事件对镍价可能造成阶段性影响。
• 印尼镍项目投产超预期可能影响全球供应。
• 新能源需求不及预期可能压制镍价。
• 国内双碳政策加码可能进一步影响不锈钢和新能源行业。

套利机会

• 关注低仓单格局下的沪镍跨期正套机会。
• 原生镍供需变化及库存波动可能带来套利机会。

总结与展望

2022年镍价预计将先扬后抑，低库存支撑上涨弹性，但随着印尼项目投产，供应增加或对镍价形成压力。全年走势需关注宏观事件、印尼镍项目进展及新能源需求变化。总体而言，新旧动能驱动下，镍价仍具备结构性机会。

附录：数据来源

• 国贸期货研究院
• SMM（上海金属网）
• Mysteel
• Wind
• USGS
• 不锈钢协会
• 安泰科
• 各国政府及行业政策文件

图表与数据

• 图表1：SHFE&LME2021年镍价走势
• 图表2：全球确诊病例：每日新增
• 图表3：全球各国每日新增病例&死亡人数
• 图表4：全球新冠死亡率
• 图表5：各国新冠疫苗接种比例
• 图表6：美国PMI数据
• 图表7：美国GDP数据
• 图表8：全球通胀飙升
• 图表9：9月议息会议点阵图
• 图表10：12月议息会议点阵图
• 图表11：中国GDP当季同比
• 图表12：中国PMI指数
• 图表13：中国CPI&PPI
• 图表14：固定资产投资累计增速
• 图表15：固定资产投资分项累计增速
• 图表16：商品房销售情况
• 图表17：中国镍矿进口情况
• 图表18：菲律宾镍矿进口季节性
• 图表19：中国镍矿进口国占比
• 图表20：中国镍矿港口库存季节性
• 图表21：印尼及菲律宾镍矿分品位占比
• 图表22：镍矿价格
• 图表23：中国镍生铁产能&产量
• 图表24：中国镍生铁产量季节性
• 图表25：镍生铁生产成本构成
• 图表26：中国RKEF镍铁企业利润率
• 图表27：镍铁价格走势
• 图表28：中国镍铁厂产能占比
• 图表29：印尼镍生铁产能产量
• 图表30：印尼镍铁产量季节图
• 图表31：中国镍生铁进口量
• 图表32：中国镍生铁进口量季节性
• 图表33：2021-2022年印尼湿法中间品及火法高冰镍投产项目
• 图表34：中国电解镍产量
• 图表35：中国电解镍产量季节性
• 图表36：电解镍进口量
• 图表37：电解镍进口量季节性
• 图表38：全球不锈钢产量
• 图表39：中国不锈钢产量分系别
• 图表40：中国不锈钢产量季节图
• 图表41：印尼不锈钢产量
• 图表42：2021-2022年中国不锈钢产能新增情况
• 图表43：2021-2022年印尼不锈钢产能新增情况
• 图表44：中国不锈钢厂镍原料消费
• 图表45：不锈钢社会库存
• 图表46：不锈钢300系库存季节性
• 图表47：中国不锈钢表观消费量
• 图表48：三元前驱体产量
• 图表49：三元前驱体各型号占比
• 图表50：动力电池产量
• 图表51：磷酸铁锂&三元装机量占比
• 图表52：全球镍供需平衡表
• 图表53：LME镍库存分形态
• 图表54：上期所库存
• 图表55：上海保税区库存
• 图表56：金川镍&俄镍升贴水
• 图表57：LME镍升贴水
• 图表58：镍豆升贴水

风险与展望

• 镍价走势将受供应增加和需求变化的双重影响。
• 重点关注印尼镍项目投产进度及全球新能源汽车渗透率。
• 2022年镍价预计先扬后抑，低库存支撑上涨弹性。

免责声明

本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。