20160912-华泰证券-汽车行业周报_重卡市场复苏_新能源汽车拨云见日_14页_1mb

行业研究/行业周报总结

核心内容

2016年9月12日发布的行业周报聚焦于重卡市场复苏和新能源汽车产业链的发展机遇，同时对多个汽车相关企业进行了分析与推荐。整体来看，汽车行业呈现回暖趋势，其中商用车板块涨幅较大，新能源汽车在政策支持下有望迎来产品放量。

主要观点

• 重卡市场复苏：2016年8月，国内重型卡车销量同比增长44.24%，创下年内最高增速；1-8月重卡总销量同比增长19.74%，全年销量有望达到65万台，同比增长18%。预计2017年重卡销量增速仍将保持在10%左右。重卡销量回升将带动整车及核心零部件企业业绩提升。

• 新能源汽车政策利好：财政部公布了新能源汽车骗补核查结果及处罚措施，此举有助于行业规范发展，从补贴驱动向产品竞争力驱动转变。预计2015年度补贴将陆续发放，2016年及后续补贴细则也将出台，新能源汽车产业链有望迎来产品放量。

• 行业投资机会：建议关注重卡整车及核心零部件、新能源汽车整车及核心零部件以及智能驾驶相关公司。重点推荐包括潍柴动力、江淮汽车、康盛股份、广汇汽车、隆鑫通用、均胜电子、长安汽车、盛路通信等。

关键信息

本周市场表现

• 汽车板块涨幅为1.46%，跑赢沪深300指数1.55%。
• 商用车板块涨幅最大，达3.48%，中通客车涨幅13.67%。
• 乘用车板块涨幅最小，仅0.69%，林海股份涨幅3.94%。
• 本周推荐组合中，江淮汽车涨幅22.53%，表现优于板块整体。

推荐组合

重点企业分析

潍柴动力

• 传统主业与外延合作：作为重卡发动机龙头，公司通过收购凯傲、林德液压等布局国际市场。
• 业绩预测：预计2016-2018年营收分别为843.6亿、934.3亿、1034亿元；归母净利分别为19.58亿、23.12亿、26.21亿元。
• 评级：维持“增持”评级，目标价12.25-13.23元。

江淮汽车

• 与大众合资：签署合资合作谅解备忘录，有望成为新能源汽车领域新巨头。
• 新能源汽车销量：1-7月纯电动乘用车销量1.07万辆，占全国销量的10.59%。
• 业绩预测：预计2016-2018年净利润分别为12.29亿、16.62亿、20.32亿元，EPS分别为0.65元、0.88元、1.07元。
• 评级：维持“买入”评级，目标价17-18元。

康盛股份

• 新能源汽车产业链布局：通过外延并购与合资，逐步构建电池电机电控-整车制造-租赁运营生态闭环。
• 业绩增长：2016年半年净利润1.14亿元，同比增长超231%。
• 未来盈利预测：预计2016-2018年净利润分别为2.2亿、2.62亿、3.35亿元。
• 评级：维持“买入”评级，目标价13-14元。

均胜电子

• 外延并购布局：完成KSS、TS股权交割，布局智能驾驶、车联网等领域。
• 业绩表现：2016年上半年营收59.5亿元，同比增长52.7%；净利润2.45亿元，同比增长30%。
• 评级：维持“买入”评级。

广汇汽车

• 行业龙头：拥有近700家门店，外延并购战略持续推进。
• 汽车金融业务：融资租赁和二手车佣金代理毛利率达70%以上，发展前景广阔。
• 业绩预测：2016/17年净利润分别为31.44亿、37.24亿。
• 评级：维持“增持”评级，目标价12.24-13.60元。

行业动态

• 政策支持：深圳市发布新能源汽车推广应用财政支持政策，最高补贴达50万元。
• 骗补核查：财政部通报五大骗补典型案例，对新能源汽车行业形成规范作用。
• 行业趋势：新能源汽车政策逐步明朗，行业有望进入放量阶段。

风险提示

• 重卡销量不达预期。
• 新能源汽车补贴政策出台不达预期。

公司评级标准

总结

本报告指出，2016年9月汽车行业整体回暖，特别是商用车和新能源汽车板块表现突出。重卡市场在经济稳增长和政策刺激下持续复苏，预计全年销量有望达到65万台。新能源汽车在骗补核查落地后，政策支持和行业规范将推动其进入放量阶段，相关企业如江淮汽车、康盛股份等有望受益。同时，智能驾驶、车联网等新兴领域亦值得关注。整体来看，多家企业因外延并购、业务转型和政策利好，业绩表现良好，具备长期投资价值。