20230703-西南证券-中国重汽-000951.SZ-二季度业绩高增_重卡复苏持续_5页_1mb

报告总结
中国重汽（000951）发布2023年中报预告，预计上半年归母净利润为47-53亿元，同比增长45%-65%；扣非后净利润为44-50亿元，同比大幅提升，业绩表现好于市场预期。其中，预计第二季度实现归母净利润24-31亿元，同比增长23%-55%；扣非后净利润22-28亿元，同比增长18%-51%。

业绩增长主要得益于行业销量高增，集团4-5月销量达41万辆，同比增长684%，公司重卡业务单元销量预计同步高增长。同时，终端促销力度收窄，出口业务持续快速增长且盈利能力强，这些因素共同提升产能利用率和单车利润。

行业前景积极，2023年第二季度重卡销量同比增长569%至233万辆，预计未来在燃油价格回落、透支效应出清、出口高景气和宏观经济企稳等因素作用下，行业景气度将持续恢复，销量有望同比高增，公司单车利润亦有望进一步提高。

根据财务预测，公司2023-2025年EPS分别为0.94元、1.40元、1.88元，对应PE分别为18倍、12倍、9倍，未来三年归母净利润年复合增速达1178%。维持“买入”评级。

风险提示包括行业复苏不及预期、汇率波动、出口景气度不可持续、原材料价格波动、产能扩张不及预期等因素。