20230428-山西证券-中国重汽-000951.SZ-重卡行业复苏反转_公司业绩加速释放_6页_704kb

中国重汽（000951SZ）投资分析总结

投资评级：维持“买入-A”评级
目标股价：4月27日收盘价14.58元，PE分别为170倍、117倍、97倍（对应2023-2025年）

核心观点

公司在疫情后重卡行业复苏背景下业绩显著改善，一季度净利润超去年全年，毛利净利率双升，新能源及海外业务成增长新动力。

一、业绩亮点

• 业绩高速增长：2023Q1营收同比增长229.0%，净利润增长805.3%。
• 重卡景气度回升：销量环比+62.38%，同比+40.5%，公司市占率提升至28.01%。
• 盈利能力显着增强：毛利率79.2%（同比+12.9pct，环比+44.2pct），净利率34.8%（同比+10.9pct，环比+49.1pct）。
• 费用率逐步优化：总费用率同比降0.52pct，环比降2.2pct。

二、核心业务进展

• 产品结构优化：新能源重卡销量4.85万辆（对应收入292亿元），单价达602.5万元。
• 海外市场扩张：全年出口8.85万辆，同比增长63.8%，高端产品占比提升至22.2%。
• 细分市场突破：载货车、搅拌车、专用车等领域市占率持续提升。

三、财务预测

• 盈利预测：2023-2025年净利润分别为100.6亿、146.3亿、176.9亿元，对应EPS为0.86元、1.25元、1.51元。
• 估值展望：PE从170倍逐期下降至97倍，估值支持股价上行空间。

四、风险提示

• 新能源重卡销量不及预期
• 海外出口增速放缓