20221202-财通证券-11月重卡行业洞察_行业磨底_复苏展望不改_2页_360kb

重卡行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了当前重卡行业的市场表现与未来发展趋势，认为行业仍处于磨底阶段，但复苏前景明确。分析师邢重阳与李渤指出，尽管11月重卡销量环比和同比均出现下滑，但行业整体仍具备复苏潜力，主要受以下因素驱动：

• 行业去库存：Q2和Q3行业持续去库存，目前库存水平相对合理；
• 疫情影响减弱：随着疫情逐渐可控，对重卡需求的扰动有望减少；
• 政策推动：排放政策趋严，国四柴油货车淘汰进程有望加快，有利于行业长期发展。

主要观点

1. 行业当前状态

• 11月重卡销量约为4.5万辆，环比下降7%，同比下降12%，净减少6100余辆；
• 1-11月累计销量61.6万辆，同比下降54%；
• 行业仍处于底部区间，但复苏趋势未改。

2. 政策影响

• 生态环境部等15部门联合发布污染治理行动方案，提出到2025年柴油货车排放检测合格率超90%，氮氧化物排放量下降12%，新能源和国六货车占比超40%；
• 工信部等三部门也提出推动重点区域淘汰国四及以下厂内车辆，加速行业转型。

3. 投资建议

• 推荐关注中国重汽、潍柴动力和中集车辆三家公司；
• 认为中国重汽市场份额稳步提升，潍柴动力新业务拓展顺利，中集车辆国外业务拓展迅速。

关键信息

重点公司投资评级表（表1）

投资评级定义

• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间；
• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间；
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%。

风险提示

• 行业竞争加剧；
• 宏观经济下行；
• 能源价格维持高位。

行业与公司评级

行业评级

• 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；
• 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
• 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

公司评级

• 增持：对上述三家公司均给出增持评级，表明其具备一定的投资价值；
• 投资建议：基于公司基本面与行业前景，建议投资者关注其未来表现。

信息披露与免责声明

• 分析师承诺：分析师具备证券投资咨询执业资格，报告内容基于其专业理解，结论独立、客观、公正；
• 资质声明：财通证券具备合法的证券投资咨询业务资格；
• 免责声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性与完整性，客户应自行判断并咨询专业投资顾问。

总结

本报告认为，尽管11月重卡市场受疫情影响出现下滑，但行业仍处于磨底阶段，未来复苏可期。政策推动和行业调整为重卡市场带来长期发展机遇，推荐关注中国重汽、潍柴动力和中集车辆等具备增长潜力的公司。投资者需关注行业竞争、宏观经济及能源价格等风险因素。