20131230-申万宏源-家用电器_周报-本周终端数据显示需求平淡_缺乏亮点；维持推荐格力_老板_海尔_三洋_美的_14页_660kb

家电行业2013年12月周报总结

核心内容概述

本报告为2013年12月23日至12月27日的《家用电器周报》，整体对家电行业维持“看好”评级。报告指出，行业处于弱复苏状态，终端需求平淡，但部分品类如空调、冰箱、洗衣机等表现相对较好。同时，报告强调了健康家电市场的快速增长，以及康佳等企业在4K技术上的布局对行业未来的影响。此外，还提到了部分公司的重要公告和市场动态。

主要观点

• 行业整体表现：家电板块表现优于沪深300指数，其中空调零售量环比上升31.8%，显示行业在冷年备货方面有所改善。
• 终端需求状态：在国庆及电商促销节庆后，终端需求进入淡季，整体表现平淡，缺乏亮点。
• 健康家电增长迅猛：线上健康家电（如空气净化器、净水设备）增长远超线下，京东等电商平台在推动健康家电市场方面表现突出。
• 4K电视技术发展：康佳发布10核4K极智体系，引领4K电视技术发展，显示其在智能化和高清化方面的领先优势。
• 投资建议：推荐关注格力电器、老板电器、青岛海尔、合肥三洋和美的集团，认为这些企业具备估值安全边际和未来增长潜力。

关键信息

一、行业周度回顾

1. 零售情况

• 平板电视：零售规模33.0万台，零售额13.1亿元，销量同比下降13.2%。
• 冰箱：零售量11.7万台，同比下降2.5%，环比上升19.2%。
• 洗衣机：零售量19.2万台，环比上升11.8%。
• 空调：零售量12.3万台，环比上升31.8%，零售额5.1亿元，环比上升37.7%。

2. 原材料价格情况

• 铜价：51950元/吨，同比下降8.30%，环比上升1.67%。
• 铝价：14020元/吨，同比下降6.66%，环比下降0.64%。
• 制冷剂价格：R134a和R22价格维持不变，分别为1.7万元/吨和1.1万元/吨。

二、行业新闻摘要

• 康佳发布10核4K极智体系：推出10核极智4Ks系列产品，结合OLED和曲面电视技术，引领4K电视新趋势。
• 日本家电市场动态：白电（冰箱、洗衣机）成为年末商战主角，部分企业销量增长显著，部分企业因消费税上调提前促销。
• 健康家电需求上升：受环境污染影响，健康家电如空气净化器、净水设备等需求增长迅猛，京东线上增长近线下5倍。

三、上市公司动态

1. 重要公告

• 青岛海尔：认购海尔集团财务有限责任公司增资，金额达18.99亿元。
• TCL集团：非公开发行股票，李东生先生承诺认购不低于1.5亿元。
• 同洲电子：拟非公开发行股票，控股股东承诺认购不低于35%，用于辽宁省DVB+OTT电视互联网业务投资项目。
• 其他公司：如ST天龙、春兰股份、华意压缩、禾盛新材、毅昌股份等均有重要公告。

2. 估值情况

• 截至2013年12月27日，申万家电板块绝对PE升至10.85倍，相对PE（剔除金融、石化、电力）升至0.76倍。
• 重点公司PE估值：格力电器（13PE9.6X）、老板电器（13PE25.7X）、青岛海尔（13PE13.0X）、合肥三洋（13PE20.6X）、美的集团（13PE11.5X）。

投资建议

• 行业评级：维持“看好”评级，预计四大品类终端需求将呈现弱复苏。
• 重点推荐公司：
  • 格力电器：发布光伏直驱空调，具备国企改善动力。
  • 老板电器：多品类多品牌和多渠道拓展。
  • 青岛海尔：智能家居先驱，国际战投入股催化。
  • 合肥三洋：惠而浦入股获批，后续发展确定。
  • 美的集团：具备业绩改善弹性。

健康家电趋势

• 线上健康家电（如空气净化器、净水设备）增长显著，京东相关产品零售额同比增长420%，远超线下87.7%的增长。
• 消费者对健康家电的重视程度提高，尤其是有小孩的家庭，空气净化器和净水设备渗透率分别为2.5倍和3倍。
• 未来健康家电销售规模将不断扩大，预计2014年京东空气净化器销售额将达30亿元。

4K电视市场前景

• 4K电视成为未来趋势，康佳、海信、创维等企业加快布局。
• 4K电视市场预计在2014年将迎来爆发式增长，国内销量或超600万台，全球达1400—1600万台。
• 4K电视将带动智能家居、多屏互动等新技术的发展。

风险提示

• 行业仍处于弱复苏阶段，需关注后续节庆（元旦、春节）对需求的拉动。
• 健康家电市场虽增长迅猛，但需警惕过度炒作和市场泡沫。
• 部分公司因市场波动、政策调整或技术更新可能面临不确定性。

附表：重点公司盈利预测与估值表

评级说明

• 证券评级：
  • 买入：相对强于市场20%以上；
  • 增持：相对强于市场5%~20%；
  • 中性：相对市场-5%~+5%；
  • 减持：相对弱于市场5%以下。
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场；
  • 中性：行业与整体市场基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场。

法律声明

• 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应基于自身情况，本报告不构成私人咨询建议。
• 本报告不承担任何因使用报告内容而引起的损失责任。

联系方式

• 证券分析师：
  • 蔡雯娟：caiwj@swsresearch.com
  • 周海晨：zhouhc@swsresearch.com
• 研究支持：赵莹，zhaoying@swsresearch.com
• 联系人：丁智艳，dingzy@swsresearch.com
• 电话：(8621) 23297818 x7580
• 地址：上海市南京东路99号
• 官网：http://www.swsresearch.com