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南华期货聚酯产业链数据周报总结

核心内容

本报告分析了聚酯产业链中PTA、MEG及聚酯产品的周度市场情况，重点围绕供需关系、成本端变化及下游需求展开，为投资者提供中期策略建议。

主要观点

PTA

• 观点：逢高做空。
• 主驱动：成本端，尤其是芳烃价格的波动。
• 供应端：PTA周度产量预计在117万吨左右，PX产能和负荷持续增加，但需求端节后表现不及预期，存在累库风险。
• 需求端：聚酯成品库存处于低位，节后开工回升，但3月聚酯开工能否冲高仍需关注织造订单的反馈。
• 库存情况：当前社会库存约200万吨，预计2月累库30万吨。
• 装置变动：威联新装置预期下周重启，中泰化学停车，珠海BP短停后重启。

MEG

• 观点：逢低做多。
• 主驱动：需求端，中期估值修复预期不变。
• 成本端：轻石脑油、乙烯市场较为坚挺，动力煤对MEG实际影响有限。
• 供需分析：港口库存110万吨，煤制产量增长空间有限，一体化转产是关键变量。
• 装置变动：油制方面，镇海炼化65万吨装置2月末检修；煤制方面，新疆天盈和三江装置重启。

关键信息

聚酯产业链整体情况

• 纺织需求：终端织造订单天数平均水平为8.94天，较节前上升0.16天，但新单落实情况不及往年。
• 聚酯开工：开工率缓慢回升，需关注3月订单能否真正改善。
• 库存指数：DTY和FDY库存指数分别反映其库存状况，整体库存低位。
• 利润季节性：DTY、FDY、短纤等产品利润呈现季节性波动，需关注其变化趋势。
• 产销情况：聚酯切片产销数据反映市场供需状况，短纤产销和库存指数也值得关注。

宏观与市场环境

• 宏观需求：整体需求修复为中线趋势，但一季度即时兑现可能性较低。
• 成本端分歧：芳烃估值问题及乙烯端修复问题仍是市场关注焦点。
• 调油利润压缩：辛烷值价格过高，甲苯价格回落，PX价格仍高，2月成本端炒作仍有空间。
• 出口与进口：进口利润、进口量、出口量及净进口数据均反映国际市场对MEG的影响。

投资建议

• PTA：短期关注成本端的证伪，若成本端未能兑现，则可逢高布局中期空单。
• MEG：关注一体化转产兑现及乙烯分流计划，逢低布局多单。

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附录

• 报告由南华期货分析师戴一帆、黄曦撰写。
• 南华期货为首家A股上市期货公司，股票代码为603093，客服热线为4008888910。