20230205-招商期货-聚酯周度报告_春节后复工缓慢_关注元宵后复苏情况_25页_1mb

策略报告总结

一、核心内容概览

本报告主要分析PTA和MEG期货的市场走势，结合基本面、成本端、价差及供需情况，评估其在2023年春节后的市场表现与未来趋势。报告指出，PTA和MEG均面临供应增加与需求疲软的双重压力，但部分品种在特定条件下存在短期做多机会。

二、主要观点与关键信息

1. PTA基本面分析

• 价格与库存：PTA华东现货价格环比下降3.29%，库存小幅累库，处于正常水平，但整体仍偏高。
• 加工费：PTA现货加工费为266元/吨，处于历史偏下位置，但环比上涨12.07%。
• 供应端：PTA开工负荷为75.6%，环比下降1.82%，处于历史低位。新装置如东营威联、嘉通能源已投产，预计2月将有更多装置投产。
• 需求端：聚酯工厂及下游负荷提升缓慢，元宵节后需求有望逐步改善，但复苏不及预期。
• 装置动态：部分装置如中泰化学预计2月重启，广东石化260万吨装置预计2月投产，大榭石化160万吨装置预计3-4月投产。
• 交易建议：短期可做多PTA加工费，但需关注下游需求改善情况及装置检修影响。

2. MEG基本面分析

• 价格与库存：MEG现货价格环比下降5.29%，华东港口库存累库至110万吨，处于历史高位。
• 利润状况：MEG各工艺利润亏损扩大，石脑油制亏损185美元/吨，乙烯制亏损742元/吨，煤制亏损1000元/吨。
• 供应端：MEG开工负荷上升至62.60%，但整体仍处于历史低位。新增产能如盛虹炼化100万吨装置已投产，但部分推迟。
• 需求端：聚酯需求维持低位，EG预计1、2月大幅累库。
• 装置动态：部分装置如三江石化、镇海炼化重启，但多数装置仍处于检修或待重启状态。
• 交易建议：短期建议观望，3月多套装置计划转产，叠加传统需求旺季，EG有望去库，关注低位做多机会。

3. 上游价差走势

• 原油与石脑油：BRENT原油价格环比下降5.18%，石脑油价差走扩至81美元/吨，处于历史中等水平。
• PX与石脑油：PX-石脑油价差为360美元/吨，环比下降5.76%，处于历史中上水平。
• PX与MX：PX-MX价差为61美元/吨，处于历史低位。
• PX套利：亚美MX价差为143.75美元/吨，PX亚美价差为-126美元/吨，套利空间逐渐收窄。

4. 聚酯基本面情况

• 产品价格：长丝POY、DTY、FDY价格环比小幅波动，短纤价格环比下降2.66%，瓶片价格环比下降4.60%。
• 开工负荷：聚酯工厂开工负荷为67%，涤纶短纤开工负荷为68.9%，均处于历史低位。
• 库存情况：聚酯综合库存为19.27天，处于历史高位；短纤库存增加至17.7天，处于历史高位。
• 终端需求：短纤下游纯涤纱开工负荷为41%，纱线负荷指数为49.7%，坯布负荷指数为50%，均处于历史低位。
• 零售数据：2022年12月纺织服装零售额同比-12.5%，累计同比-6.50%，显示终端需求疲软。

三、风险提示

• PTA：原油价格波动、装置检修情况、新装置投产进度、下游需求改善。
• MEG：成本端消息扰动、装置检修情况、新增产能投放、需求恢复情况。

四、交易策略建议

• PTA：短期可关注加工费做多机会，但需警惕装置检修与下游需求疲软风险。
• MEG：短期观望为主，关注3月装置转产与需求旺季带来的去库机会。

五、研究员简介

• 安婧：英国华威大学金融硕士，专注于原油基本面研究，具有期货投资咨询资格（证书编号：Z0014623）。

六、免责声明

本报告由招商期货有限公司编制，仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。未经授权，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。