20161107-东北证券-资金面紧张缓解_但切勿盲目抄底_22页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2016年11月7日发布的《证券市场周报》，主要分析了上周债券市场、行业动态及货币政策变化，并对后市操作提出建议。报告指出，尽管资金面紧张有所缓解，但投资者应避免盲目抄底，谨防市场回调风险。同时，对房地产、汽车、钢铁、化工、建材、机械、大宗商品、有色金属等行业的表现进行了详细分析。

主要观点

1. 债券市场

• 资金面改善：上周银行间质押式回购利率全线下降，DR001、DR007、DR014和R1M利率分别下降29.98BP、55.01BP、85.87BP和24.78BP，市场流动性有所增强。
• 利率债走势：除1年期国债外，其他期限国债收益率均出现上行，7年期国债收益率上调幅度最大，为3.61BP。
• 信用债走势：短融券和中票信用利差普遍上行，企业债信用利差则有所走窄。
• 操作建议：尽管市场情绪回暖，但投资者不宜盲目抄底，需警惕市场波动风险。

2. 货币政策

• MLF操作：11月3日央行进行4370亿MLF操作，旨在对冲资金紧张，防止后续逆回购到期对市场造成冲击。
• 逆回购操作：11月4日央行仅进行200亿逆回购，表明MLF可能作为逆回购的替代工具。
• 货币政策态度：整体维持资金紧平衡，抬高资金利率中枢，以实现温和去杠杆目标。

3. 行业跟踪

下游行业

• 房地产：
  • 商品房成交量继续萎缩，一线、二线和三线城市均出现下降。
  • 百城住宅价格指数同比继续大幅上涨，一线涨幅最大。
• 汽车：
  • 汽车制造业收入和利润总额连续第六个月增长，但销售利润率未上升，增长主要依赖销量提升。

中游行业

• 钢铁：
  • 主要钢材价格大幅上涨，Myspic综合钢价指数上涨5.21%。
  • 高炉开工率继续下降，钢材库存减少。
• 化工：
  • PTA内盘、外盘价格均小幅下跌。
  • PE价格小幅上涨，LLDPE、LDPE、HDPE均上涨。
• 建材：
  • 水泥价格涨跌互现，西南地区涨幅最大，东北地区跌幅较大。
• 机械：
  • 机电产品价格小幅上涨，主要机械产品销量增长显著。

上游行业

• 大宗商品：
  • CRB综合现货指数小幅上涨，美元指数大幅下跌。
  • 原油价格暴跌，布伦特和WTI期货价格分别下跌8.31%和9.51%。
• 有色金属：
  • 有色金属价格继续上涨，锌、铜涨幅最大，分别上涨3.43%和3.33%。

关键信息

1. 债券市场数据

• 上周资金面：银行间质押式回购平均利率下调41.18BP至2.1676%，但利率债收益率整体上行。
• 利率债发行：上周发行39只利率债，实际发行总额2003.70亿元。
• 信用债发行：上周发行121只信用债，发行总额为1178.9亿元。

2. 额外信息

• 评级调整：老河口市建设投资经营有限公司评级上调至AA，武汉国裕物流产业集团有限公司评级下调至C。
• 市场要闻：
  • 美国非农数据略低于预期，但薪资增长加速，有助于维持美联储12月加息预期。
  • 英国央行维持利率不变。
  • 上海叫停接力贷、合力贷，防止理财资金违规进入土地市场。
  • 美国EIA原油库存骤增，创34年来新高。
  • 美国10月制造业PMI创一年新高，中国10月官方制造业PMI创2014年7月以来新高。

附录信息

• 分析师：刘立喜（执业证书编号：S0550511020007）与张亮（执业证书编号：S0550116020020）。
• 联系方式：张亮，上海财经大学应用统计硕士，现任债券分析师。
• 东北证券总部：
  • 吉林省长春市自由大路1138号，邮编：130021
  • 北京市西城区锦什坊街28号，邮编：100033
  • 上海市浦东新区源深路305号，邮编：200135
  • 深圳市南山区大冲商务中心1栋2号楼24D，邮编：518000
• 机构销售：
  • 华北地区：销售总监李航，电话：(010)63210896，邮箱：lihang@nesc.cn
  • 华东地区：销售总监袁颖，电话：(021) 20361100，邮箱：yuanying@nesc.cn
  • 华南地区：销售总监邱晓星，电话：186-2030-0776，邮箱：qiuxx@nesc.cn

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：优于大势、同步大势、落后大势。

总结

本报告对债券市场和相关行业进行了全面分析，指出资金面改善对市场情绪的提振作用，但强调投资者应谨慎操作，避免盲目抄底。同时，对各行业表现进行了详细跟踪，提供关键数据和趋势分析，为投资者提供了市场回顾和未来展望的参考依据。