20170213-东北证券-债券市场周报_配置资金进场_但资金面和去杠杆隐忧仍制约利率的趋势性下行_18页_1mb

报告摘要

债券市场周报总结

核心内容概述

本报告发布于2017年2月13日，主要分析了春节后首个完整周的债券市场情况，包括资金面变化、利率债和信用债收益率走势、评级调整情况以及市场相关要闻。报告指出，尽管配置资金进场对利率债收益率形成一定下行压力，但资金面和去杠杆的隐忧仍制约利率的持续下行。同时，对房地产、钢铁、有色和大宗商品等行业进行了跟踪分析，并总结了一级市场发行情况。

主要观点

资金面情况：
- 央行在春节后暂停公开市场操作，净回笼流动性6250亿元。
- 货币市场利率短端下行，长端上行，DR001利率为2.2286%，DR007利率为2.4206%，DR014利率为3.0165%。
- 银行间质押式回购日均成交量为18270.6875亿元，较前增加7676.03亿元。
- SHIBOR利率方面，隔夜利率上行1.07BP，1周利率下行2.47BP，2周利率上行4.77BP，3月利率上行23.79BP。
利率债走势：
- 利率债收益率多数上行，1年期国债收益率上行4.31BP至2.8357%，3年期国债收益率上行7.40BP至2.9510%。
- 5年期国债收益率下行5.25BP至3.0542%，7年期国债收益率上行0.08BP至3.3003%，10年期国债收益率上行2.69BP至3.4368%。
- 期限利差方面，10Y-1Y、5Y-3Y利差收窄，其他期限利差走阔。
信用债走势：
- 短期融资券（短融券）收益率普遍上行，半年期AAA、AA+级短融券上行0.39BP，AA级短融券下行4.61BP；1年期短融券各信用等级均上行7.23BP。
- 中期票据（中票）收益率全线上行，3年期各等级中票上行11.44BP，5年期各等级中票上行25.11BP。
- 企业债收益率全线上行，3年期AAA级企业债上行11.44BP，AA+和AA级企业债上行13.44BP；5年期各等级企业债上行25.11BP。
市场操作建议：
- 配置资金对利率债有一定吸引力，但资金面压力和去杠杆预期限制利率趋势性下行。
- 建议关注短久期品种，同时警惕交易盘的观望情绪。

关键信息

评级调整情况

主体评级上调：
- 浙江稠州商业银行股份有限公司：因区域竞争优势明显、信贷资产质量好、业务发展空间大等原因，主体评级由AA调高至AA+。
- 河南交通投资集团有限公司：因经济环境良好、通行费收入增长、地方政府支持等因素，主体评级由AA+调高至AAA。
主体评级下调：
- 太原重工股份有限公司：受市场需求低迷、行业竞争激烈影响，主体评级由AA调低至AA-。
- 太原重型机械集团有限公司：因整体债务负担加重、经营性现金流为负，主体评级由AA调低至AA-。
- 开封特耐股份有限公司、河南大用实业有限公司：因未能按期划付偿债资金，主体评级由BBB调低至BB+和B。
债项评级调整：
- 债项评级上调：
  - 河南交通投资集团有限公司发行的多只中期票据债项评级由AA+调高至AAA。
  - 浙江稠州商业银行发行的次级债券债项评级由AA-调高至AA。
- 债项评级下调：
  - 太原重工股份有限公司和太原重型机械集团有限公司发行的中期票据债项评级由AA调低至AA-。
  - 河南省中小企业发行的集合企业债债项评级由AA调低至A+。

行业跟踪

房地产：
- 商品房成交面积较春节前下降，但较春节期间回升。
- 一线城市成交面积回升，但涨幅不及预期。
- 70个大中城市住宅价格指数同比上涨10.50%，城市间分化明显，一线、二线、三线城市分别上涨25.00%、17.60%、5.90%。
钢铁：
- 主要钢材价格多数上涨，螺纹钢、圆钢涨幅较大，Myspic综合钢价指数小幅反弹。
- 螺纹钢上涨75元/吨至3471元/吨，圆钢上涨92元/吨至3480元/吨。
有色：
- 有色金属价格普遍上涨，锌、铅涨幅较大，LME基本金属指数小幅上涨0.20%。
- 铜价小幅上涨0.48%，铝价上涨2.34%。
大宗商品：
- CRB综合现货指数小幅上涨0.16%，美元指数小幅反弹0.99%。
- 布伦特原油期货结算价小幅下跌0.19%，WTI期货结算价小幅上涨0.06%。

一级市场发行情况

利率债：
- 上周共发行19只利率债，实际发行总额为1400亿元。
- 主要发行品种包括1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债及国开债。
- 本周计划发行4只利率债，计划总额390亿元。
信用债：
- 上周共发行25只信用债，发行总额为246亿元，包括短融券、中票、PPN、公司债等。
- 本周预计发行12只信用债，计划总额211.8亿元，其中AAA级7只，计划发行165.8亿元。

市场要闻

英国脱欧白皮书发布后，英镑跌幅扩大：
- 欧元兑英镑涨幅扩大至1.27%，英镑兑美元跌幅扩大至0.8%。
- 英国10年期国债收益率刷新日低至1.381%，两年期国债收益率跌破0.1%关口。
美国芝加哥联储主席Evans预测通胀回升至2%：
- 预计美国未来两年经济增速为2%-2.5%，财政政策将带来支撑。
- 倾向于循序渐进加息，以给予经济适当的缓冲能力。
日本央行为遏制收益率飙升，两天内购债金额创纪录：
- 购债金额超过1.6万亿日元，为黑田东彦2013年4月政策以来最高纪录。
特朗普亲增长计划缺乏细节，美债收益率下跌：
- 10年期美债收益率下跌7.4BP至2.4169%，30年期美债收益率刷新日低至3.045%。
境外机构持有中国国债规模首次环比下降：
- 截至2017年1月末，境外机构持有中国国债规模下降至4217.51亿元。
中国外汇储备创2011年2月以来新低：
- 1月外储环比下降123亿美元，连续第七个月下滑。
央行回笼流动性，保持银行体系流动性稳定：
- 春节后流动性回笼压力大，央行暂停公开市场操作，维持流动性稳定。

总结

本报告分析了春节后债券市场资金面、利率债及信用债收益率变化，并指出配置资金对利率债有一定吸引力，但资金面和去杠杆的隐忧限制了利率的持续下行。同时，对房地产、钢铁、有色及大宗商品等行业进行了跟踪，显示部分行业需求回暖。评级调整方面，部分企业因经营改善被上调评级，而部分企业因业绩下滑或资金问题被下调评级。一级市场发行规模有所增加，利率债和信用债发行计划也有所安排。整体来看，市场仍面临一定的不确定性，建议投资者关注短久期品种，同时关注政策变化对市场的影响。

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