20210823-国信证券-2021年7月快递行业数据点评_韵达单价同比转正_快递竞争回归理性_7页_801kb

证券研究报告总结：2021年7月快递行业数据点评

核心内容

2021年7月，中国快递行业业务量同比增长28.8%，业务收入同比增长14.4%。行业整体保持较高景气度，业务量增速与6月电商旺季相近，符合市场预期。同时，监管部门自4月以来对义乌及全国快递市场竞争进行管控，有效遏制了价格战的激烈程度，行业竞争逐步回归理性。

主要观点

行业业务量增长稳定

• 2021年7月快递业务量同比增长28.8%，行业需求旺盛。
• 2020年全年快递业务量为833.6亿件，同比增长31.2%。
• 2021年预计快递业务量将超过1000亿件，增速有望超过20%。
• 三四线城市快递业务量增速显著高于一线城市和新一线城市，显示电商继续向低线城市和农村渗透的趋势。

行业价格战趋于缓和

• 7月快递行业单票价格同比下降13%，环比下降2.1%，价格战明显缓和。
• 监管政策对价格战的干预效果显著，尤其是义乌地区。
• 极兔快递和众邮快递的加入曾加剧价格战，但目前价格战已有所缓解。
• 顺丰控股的特惠和丰网业务量增长良好，但单价下降10.7%；韵达股份单价同比提升1.5%，为近三年首次转正，显示其价格策略较为保守。

竞争格局逐步出清

• 中低端快递市场仍处于价格战阶段，但竞争格局有望在未来1-2年内发生重大变化。
• 2020年快递龙头企业利润承压，但市占率和规模优势持续扩大，领先者与落后者差距拉大。
• 2021年中低端市场价格战将缓和，但龙头企业的竞争优势将进一步巩固。

关键信息

快递公司7月经营数据

投资建议

• 行业评级：超配，预计未来6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上。
• 公司建议：
  • 韵达股份：买入，预计2021年EPS为0.46元，PE为31.3倍。
  • 圆通速递：增持，预计2021年EPS为0.55元，PE为16.7倍。
  • 顺丰控股：买入，预计2021年EPS为1.15元，PE为50.5倍。
• 建议投资者把握中长期投资布局的时点，关注顺丰控股的收入增长和成本优化，同时紧密跟踪中通快递和韵达股份的基本面拐点。

风险提示

1. 宏观经济波动、传染疫情等系统性风险。
2. 电商行业景气度低于预期。
3. 价格战激烈程度超出预期。

结论

2021年7月快递行业业务量和收入均实现增长，行业景气度维持高位。监管部门对价格战的干预有效，竞争趋于理性。中低端市场仍在价格战中，但龙头企业的竞争优势正在显现，未来竞争格局有望进一步出清。顺丰控股虽面临短期业绩压力，但长期发展逻辑不变，建议投资者关注其中长期布局机会。