快递行业6月份数据点评：行业单价回升，继续推荐韵达-20210720-西南证券-11页_1mb

行业单价回升，继续推荐韵达

核心内容总结

行业整体表现

• 2021年6月快递行业业务量：完成97.4亿件，同比增长30.4%，环比增长5.6%。
• 电商大促影响：6月实物商品网上零售额同比增长11.7%，电商渗透率回升至29.0%，为近7个月最高。
• 区域表现：东部、中部、西部快递业务量同比增速分别为28.6%、42.9%和27.2%；东部市场份额占比下降1.1pp，中部上升1.2pp，西部上升0.2pp，行业区域分散化程度提高。
• 分类型业务量：同城、异地、国际快递业务量同比增速分别为16.7%、33.4%和16.4%，异地快递业务量占比提升至84.0%。

快递单价变化

• 全国平均单价：6月为9.41元，同比下跌11.8%，环比上升0.4%。
• 区域单价：东部、中部、西部快递单价同比分别下降12.3%、14.0%和2.1%；中部地区价格战最为激烈。
• 分类型单价：同城快递单价同比下降8.0%，异地快递下降14.2%，国际快递下降3.4%。整体来看，价格战持续，但环比有所缓和。

行业集中度

• CR8：2021年6月快递行业CR8为80.8%，同比下降3.3pp，环比上升0.3pp，行业集中度连续两月提升。
• 主要企业表现：
  • 顺丰：业务量9.5亿件，同比增长38.0%，市占率9.8%，同比和环比均上升。
  • 韵达：业务量16.4亿件，同比增长29.3%，市占率16.9%，同比略有下降。
  • 申通：业务量9.1亿件，同比增长4.8%，市占率9.3%，同比略有下降。
  • 圆通：业务量14.9亿件，同比增长26.8%，市占率15.3%，同比略有下降。

投资建议

• 行业趋势：内循环背景下，快递行业需求稳定，价格战缓解将推动业绩修复。
• 推荐逻辑：
  • 加盟制快递：中通快递业务量Top1，规模效应强，推荐买入。
  • 韵达股份：业务量Top2，管理团队稳定，利润修复弹性大，推荐买入。
  • 圆通速递：业务量Top3，成本改善持续，航空货运业务景气，推荐买入。
  • 顺丰控股：时效件增速放缓，但长期竞争壁垒和成长空间未受损，推荐买入。
• 风险提示：
  • 网购增速下滑
  • 加盟商管控风险
  • 人力成本大幅上涨

关键信息汇总

重点公司盈利预测与评级

投资策略

• 全面看多加盟制快递：中通、韵达、圆通等公司因业务量增长快、管理能力强、成本控制较好而被重点推荐。
• 顺丰短期承压，长期看好：虽然时效件增速放缓影响利润，但公司竞争优势和成长空间未受影响，预计未来业绩将逐步修复。

主要观点

• 快递行业在电商大促推动下需求增长显著，但价格战依然存在，行业整体利润承压。
• 随着价格战缓解，行业集中度持续提升，头部企业将受益于市场份额的集中。
• 政府对平台经济的监管趋严，将对电商资本扩张形成约束，有利于快递行业长期健康发展。
• 韵达股份因业务量增长快、管理稳定、利润弹性大，成为重点推荐对象。
• 顺丰虽短期承压，但其竞争优势和市场地位稳固，具备长期投资价值。

行业评级与投资建议

• 行业评级：整体看多，推荐“强于大市”。
• 公司评级：韵达、顺丰、圆通、中通均为“买入”评级。

附注

• 数据来源：聚源数据、国家邮政局、西南证券。
• 报告发布机构：西南证券研究发展中心。
• 分析师：陈照林，执业证号：S1250518110001，联系方式：13916801840 / chzhl@swsc.com.cn。