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2023年2月策略观点与金股组合总结

核心内容

2023年2月，山西证券策略团队认为A股市场在疫情高峰后迎来普涨行情，主要由外资驱动，内资后续将接棒成为市场推动力。整体市场情绪乐观，国内经济修复预期增强，消费板块仍有上行空间，同时部分估值较低的子板块值得关注。风格切换可能正在进行，中小成长股表现较好，尤其是军工、新能源车、信创、光伏、医药等板块。

主要观点

• 市场情绪回暖：全国主要城市已度过疫情高峰，市场情绪主导，外资对国内复苏预期较强。
• 经济修复预期：国内经济修复预期增强，后续核心推动力将由内资承担。
• 行业配置建议：重点推荐食饮、社服、农业、汽车、医药、军工、电新等行业。
• 风格切换可能：在主线未明的环境下，中小成长股表现更优。
• 消费板块潜力：消费股仍有上行空间，特别是疫情后消费场景恢复带来的弹性。

关键信息

金股组合

行业观点与推荐理由

基础化工（盐湖股份）

• 行业观点：2022年受疫情影响和房地产、纺服行业低迷，化工行业需求疲软，2023年经济复苏预期下，基本面持续改善，估值较低，业绩预喜率高。
• 推荐理由：
  1. 公司资源和规模优势明显，氯化钾和碳酸锂产能充足，是业绩增长的主要来源。
  2. 盐湖比亚迪3万吨/年电池级碳酸锂项目处于中试阶段，未来10万吨产能释放将带动业绩增长。
• 风险提示：碳酸锂产能投放不及预期、价格波动、下游需求不及预期。

食品饮料（五粮液、伊利股份）

• 行业观点：疫情防控政策优化，消费场景逐步恢复，板块盈利和估值有望改善。建议关注业绩确定性强的高端白酒及地产酒龙头、啤酒板块。
• 推荐理由：
  1. 高端白酒需求韧性凸显，春节期间动销正增长，批价回升。
  2. 乳制品为疫后健康必选消费品，春节期间送礼需求回升，业绩有望企稳回升。
  3. 当前估值具备性价比。
• 风险提示：经济增速不及预期、原材料价格上升、食品安全问题等。

国防军工（航天电器）

• 行业观点：军工行业业绩增长显著，受政策支持和实战化演练影响，行业信心增强。
• 推荐理由：
  1. 公司是连接器关键供应商，产品用于航天、航空、兵器等高技术领域。
  2. 定增项目稳步推进，产能提升将满足下游需求。
• 风险提示：订单不及预期、募投项目进展不及预期。

农林牧渔（海大集团）

• 行业观点：2023年一季度饲料行业景气度或优于2022年，行业整合持续推进，头部企业有望受益。
• 推荐理由：
  1. 公司在饲料行业中具备较强竞争力，2023年业绩基数较低，增长潜力大。
  2. 当前估值处于历史底部区域。
• 风险提示：疫情反复、原材料涨价、自然灾害等。

汽车（德赛西威）

• 行业观点：汽车企业控成本成为主基调，汽车智能化和一体化压铸细分领域受益。
• 推荐理由：
  1. 国内汽车智能化龙头，具备智能座舱和域控制器领域优势。
  2. 与长安汽车合作，推动产品落地，技术领先性增强。
  3. 公司盈利预测显示未来三年业绩持续增长，给予“买入-A”评级。
• 风险提示：疫情反复、地缘政治影响芯片供应。

医药（立方制药）

• 行业观点：疫情尾声，医药板块疫后修复确定，医保资金充裕，降价温和，情绪面缓和。
• 推荐理由：
  1. 公司正在进行商业业务剥离，与华润合作，聚焦医药工业。
  2. 非洛集采有望获得市场份额增量。
• 风险提示：集采降幅超预期、丢标风险、商业业务剥离失败等。

电力设备及新能源（爱旭股份）

• 行业观点：光伏行业价格止跌反弹，下游需求回暖，产业链价格中枢下行趋势不变。
• 推荐理由：
  1. 公司PERC电池盈利维持高位，abc新技术进展顺利，预计上半年满产。
• 风险提示：abc技术不及预期。

消费者服务（中国中免）

• 行业观点：疫情后海南离岛免税市场恢复良好，春节假期销售额同比增长，消费信心增强。
• 推荐理由：
  1. 短期离岛免税销售额增长，为市场注入信心。
  2. 2023年预计销售额突破800亿元，中免有望率先承接市场增量。
  3. 上海机场等核心机场渠道有望恢复，释放经营弹性。
• 风险提示：居民消费意愿恢复不及预期、疫情对旅游行业影响超预期、免税政策变化等。

风险提示

• 市场流动性恶化
• 海外央行超预期收紧
• 地缘冲突超预期发展
• 各行业具体风险（如原材料价格波动、政策变化、技术不及预期等）

资料来源

山西证券研究所

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