20230130-天风证券-FOF组合推荐周报_上周多维度因子FOF组合超额基准收益0.61__8页_1mb

报告摘要

基金研究周报总结

核心内容概览

本报告分析了三种FOF（基金中基金）组合的跟踪表现与策略逻辑，分别包括日历效应FOF组合、规模低估FOF组合以及多维度因子FOF组合。各组合均以主动偏股型基金每日业绩中位数复合成的指数为基准，旨在通过因子筛选提升超额收益表现。

主要观点与关键信息

1. 日历效应FOF组合

策略逻辑：基于基金业绩存在显著的三月效应，即在每年三月末前后基金业绩具有持续性，组合在每年三月末根据过去一年业绩涨跌幅构建日历效应因子值，每期等权重持有5只基金，年度调仓。
表现数据：
- 截至2023年01月20日，年化收益为 17.91%，年化超额基准为 6.83%。
- 今年以来累计收益为 5.72%，超额基准为 -0.31%。
- 上周超额收益为 -0.23%。
跟踪起始时间：2019年3月。
特点：在市场大涨年份表现优异，超额收益普遍在10%以上；在市场大跌年份也能小幅跑赢基准，展现出较强的市场适应性与弹性。

2. 规模低估FOF组合

策略逻辑：基金规模与未来业绩呈现倒U型关系，结合份额因子与长期选股Alpha因子，构建规模低估因子，筛选长期具备选股能力但规模偏小的基金，季度调仓。
表现数据：
- 无约束组合：截至2023年01月20日，年化收益为 14.71%，年化超额基准为 7.21%。
- 有约束组合：截至2023年01月20日，年化收益为 15.45%，年化超额基准为 7.95%。
- 今年以来无约束组合累计收益为 6.15%，超额基准为 0.12%；有约束组合累计收益为 6.03%，超额基准为 -0.01%。
- 上周无约束组合超额收益为 0.43%，有约束组合超额收益为 0.26%。
跟踪起始时间：2019年6月。
特点：通过结合份额因子与选股Alpha因子，提升了选基因子的有效性，表现稳健且具备良好的业绩预测性。

3. 多维度因子FOF组合

策略逻辑：综合考量基金经理的选股能力、交易能力、收益能力，以及基金的份额、持有人结构、绩效评价等客观因素，构建多维度因子，每期等权重持有10只基金，季度调仓。
表现数据：
- 截至2023年01月20日，年化收益为 16.87%，年化超额基准为 8.33%。
- 今年以来累计收益为 5.69%，超额基准为 -0.09%。
- 上周超额收益为 0.61%。
跟踪起始时间：2022年5月。
特点：结合基金定期的持股信息与多因子模型打分，增强了组合的稳健性与预测能力。

风险提示

本报告基于历史数据统计，市场结构调整和基金风格变动等因素可能导致模型失效。
投资者应独立评估报告中的信息和意见，并考虑其自身投资目标、财务状况和需求。

作者信息

吴先兴：分析师，SAC执业证书编号：S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com
韩乾：分析师，SAC执业证书编号：S1110522100001，邮箱：hanqian@tfzq.com

结论

三种FOF组合均展现出不同的策略优势与收益表现，其中多维度因子FOF组合在长期表现上最为突出，年化收益达 16.87%，年化超额基准为 8.33%。日历效应FOF组合与规模低估FOF组合也分别在特定市场环境下表现出色，但近期表现有所波动。整体来看，这些组合均基于不同的因子逻辑，具有一定的参考价值与投资潜力。

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