20210726-首创证券-汽车行业简评报告_7月乘用车零售预计小幅下行_下半年商务部全链条促进汽车消费_12页_1mb

7月乘用车零售预计小幅下行，下半年商务部全链条促进汽车消费总结

核心内容

本报告分析了2021年7月中国汽车市场的走势，指出短期内乘用车零售销量预计小幅下行，但下半年在政策支持下，汽车消费有望回暖。报告强调了商务部在消费端的政策支持，以及行业在供给端的改善趋势，整体对汽车板块持“看好”态度。

主要观点

• 7月乘用车零售销量预计小幅下滑：乘联会预测7月乘用车零售销量同比减少约4.3%，主要受供给端芯片短缺影响，但终端折扣率连续第三个月环比收窄，显示市场逐步恢复理性。
• 商务部推动全链条促进汽车消费：下半年商务部将与相关部门合作，推动汽车消费政策优化，包括：
  • 由购买管理向使用管理转变；
  • 深化放管服改革；
  • 取消二手车交易不合理限制；
  • 完善管理制度，优化消费环境。
• 二手车与报废车市场潜力大：2021年上半年国内二手车交易量同比增长52.9%，远低于美国水平；报废车回收量同比增长41.3%，但远低于发达国家水平，未来更新需求将逐步释放。
• 新能源汽车持续强势：6月新能源乘用车销量同比增长169.9%，1-6月累计销量增长220.3%，显示市场对新能源汽车的接受度不断提高。
• 投资建议：建议投资者在市场回调时配置汽车板块，重点关注整车企业（如长安汽车、比亚迪、长城汽车）以及汽车电子零部件供应商（如伯特利、拓普集团、科博达、星宇股份等）。

关键信息

1. 行业数据

• 汽车整体销量：6月销量201.5万辆，同比下滑12.4%；1-6月累计销量1289.1万辆，同比增长25.6%。
• 乘用车销量：6月销量156.9万辆，同比下滑11.1%；1-6月累计销量1000.7万辆，同比增长27.0%。
• 新能源汽车销量：6月销量22.3万辆，同比增长169.9%；1-6月累计销量101.0万辆，同比增长220.3%。
• 车型结构：6月SUV销量同比下滑6.0%，轿车同比下滑5.0%，MPV同比增长2.1%。
• 库存情况：6月乘用车库存系数为1.48，库存预警指数回升至56.1，显示库存压力有所缓解。
• 原材料价格：7月原材料价格波动较小，成本压力趋稳。

2. 市场表现

• 汽车板块强势反弹：本周涨幅达4.9%，强于沪深300的-0.1%。
• 个股表现差异：整车板块中长城汽车、海马汽车、江淮汽车涨幅居前；零部件板块中英博尔、富临精工、南方轴承表现较好。
• 板块估值：汽车板块整体PB估值为2.54倍，乘用车为3.17倍，零部件为2.42倍。

3. 行业公告

• 福田汽车：2021年上半年净利润同比增长238.8%，主要受益于商用车销量增长。
• 长城汽车：发布股票期权激励计划，拟授予39,710.1万份期权，推动公司发展。
• 长城汽车：上半年营业收入同比增长73%，净利润同比增长205.2%，受益于销量及毛利增长。
• 富士康：计划在2025-2027年间为全球10%的电动汽车供应配件或提供服务。
• 蜂巢能源：推出首款无钴电池，具备高安全性、高能量密度、高循环寿命和低成本优势。

4. 行业新闻

• 中国铁塔：换电服务用户突破50万，市场占有率超50%，成为全国最大的轻型电动车换电运营商。
• 商务部政策：推动构建梯次消费、高效使用、绿色循环的汽车市场新发展格局，重点在于优化消费环境和流通体系。
• 政策影响：预计下半年促消费政策发力，将为汽车行业提供支撑，但芯片短缺和原材料价格上涨仍是潜在风险。

投资建议

• 股票投资评级标准：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间；
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业投资评级为“看好”，预期下半年行业表现将优于整体市场。
• 推荐股票：
  • 整车：长安汽车、比亚迪、长城汽车；
  • 零部件：伯特利、拓普集团、科博达、星宇股份等，受益于汽车智能化和新能源发展。

风险提示

• 汽车行业复苏不及预期；
• 汽车智能化产业进程不及预期；
• 新能源汽车产业发展不及预期。

估值表（部分）

分析师简介

• 岳清慧：汽车首席分析师，毕业于厦门大学，曾就职于国金证券、方正证券，获新财富汽车第三、第四届奖项。
• 陈逸同：研究助理，毕业于上海交通大学，曾就职于民生证券，2021年7月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议基于报告发布后6个月内市场表现，以沪深300指数为基准。
• 行业评级为“看好”，意味着行业表现将优于整体市场。

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司制作，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立评估信息并考虑自身投资目标和风险承受能力。首创证券不保证报告内容的准确性或完整性，亦不承担因使用本报告而产生的一切后果。