20210726-首创证券-环保工程及服务行业简评报告_危废资源化发展空间广阔_6页_1mb

报告摘要

危废资源化是危险废物处置利用的重要方式，能够实现减量化、无害化和资源化利用的三重目标。通过专门工艺回收危险废物中的有价金属和其他可利用资源，不仅有助于提升经济效益，还能带来显著的社会和环境效益，符合绿色发展和循环经济理念，对实现碳达峰、碳中和目标具有重要意义。

资源化是危废处理的重要方向：危废来源广泛、种类繁多，处置不当会带来严重危害。目前我国危废处理主要分为无害化处置和资源化利用两类，其中资源化利用在技术、设备和人才方面要求较高，能够有效挖掘危废的剩余价值。
商业模式清晰：有价金属资源化企业通常具备完整的产业链，上游为产废企业，中游分为初步资源化和深度资源化环节，下游为有色金属利用企业。收入来源包括处置费和有价金属销售收入，成本则涵盖原材料、人工、物耗等变动成本以及厂房、设备折旧等固定成本。
内生需求旺盛：随着国民经济和工业生产的快速发展，以及环保监管的加强，危废市场统计规模快速增长，2013年至2019年复合增长率达17%。尽管核准产能与处置需求同步增长，但实际可用产能不足、分散且利用率低，导致行业需求依然旺盛。
行业壁垒高，发展空间大：进入危废资源化行业需具备较高的技术、装备和资金实力，且从资质申请到投产需要较长时间。行业内的老企业凭借经验和技术优势，形成明显竞争优势，新进入者难以匹敌，因此行业整体具备较高的进入壁垒和广阔的发展空间。

投资评级：报告给予危废资源化细分行业“看好”的投资评级，推荐高能环境，关注中金环境等公司。
市场表现：截至7月24日，环保工程及服务行业PE（TTM）为24.64倍，PB为1.81倍。本周申万公用事业指数下跌1.96%，环保工程及服务板块整体表现低于市场平均水平。
个股表现：
- 涨幅前五：*ST节能（+15.19%）、久吾高科（+14.95%）、华控赛格（+14.50%）、京蓝科技（+12.55%）、万邦达（+10.34%）。
- 跌幅前五：百川畅银（-13.45%）、南大环境（-10.84%）、玉禾田（-9.86%）、富春环保（-7.61%）、先河环保（-6.99%）。

投资建议以报告发布后6个月内的市场表现为基准，对比沪深300指数。
股票评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上；
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%；
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%；
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
行业评级：
- 看好：行业超越整体市场表现；
- 中性：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡：行业弱于整体市场表现。