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宏观经济分析总结

核心内容

2021年下半年，宏观经济整体维持平稳，流动性环境保持中性略松。市场对经济修复动能的担忧增强，导致全球长端利率加速下行。疫情的恶化对市场影响有限，欧美国家已将新冠病毒视作“大号流感”，资本市场在经历Risk Off后再度反弹，发达市场整体表现优于新兴市场。

主要观点

• 疫情与市场：疫情的恶化并未偏离之前的规律，影响较小。美股基本修复，市场继续交易疫情作为主要变量。
• 外需情况：外需延续磨顶趋势，欧洲制造业PMI下行，日本出现向下拐点，中欧热卷价差下降，显示欧洲制造业疲态显现。
• 股市风格：成长股跑赢价值股，中国股市风格分化趋势更加显著。中证500处于历史估值低位，有望迎来估值回归。
• 商品市场：限产预期仍在延续，螺纹钢期货价格上涨，铁矿石期货价下跌。国际商品期货整体表现分化，部分商品如铜、铝、锡价格走高，而大豆、小麦、玉米等农产品价格下跌。
• 汇率波动：美元指数小幅上涨，人民币兑主要货币中间价保持稳定或微调，显示市场对美元走势的预期较强。

关键信息

• 降准后市场表现：资本市场经历了一段时间的消化期，近期表现平稳，股债商品窄幅震荡。
• 疫情对经济影响：德尔塔毒株肆虐，但疫苗普及降低了死亡率，各国政策逐步放宽。
• 政策支持：国家卫健委推动分级诊疗体系建设和中西医协同发展，利好医疗服务、医疗器械和中药板块。
• 游戏行业动态：7月首批版号发放，网易潮玩手游《蛋仔派对》过审，预计下半年手游市场竞争将加剧。
• 沪股通与深股通活跃个股：隆基股份、万华化学、药明康德等个股在沪股通中表现活跃，东方财富、歌尔股份、赣锋锂业等在深股通中交易频繁。

行业观察

医药行业

• 政策动向：国家卫健委推动分级诊疗和中西医协同发展。
• 数据支持：基层首诊推进显著，重点人群家庭医生签约率从2015年的28.33%上升至2020年的75.46%，县域内就诊率已达94%，比2015年增长10个百分点。
• 发展趋势：未来将进一步完善分级诊疗体系，提升医疗服务的系统性和连续性。
• 利好板块：医疗服务、医疗器械、中药板块受益。

传媒行业

• 版号发放：7月首批国产游戏版号发放，87款游戏过审，其中网易潮玩手游《蛋仔派对》表现突出。
• 市场预期：暑期重点游戏密集上线，新一批过审游戏将加入下半年竞争激烈的市场。

市场数据概览

主要市场指数

国际商品期货及波罗的海干散货指数

汇率数据

后市展望

• 整体趋势：股债市场维持震荡，中证500因估值较低具有上行潜力。
• 不确定性：疫情走势仍是市场的主要不确定性因素，需密切关注。
• 投资建议：建议投资者以逸待劳，静观其变，等待市场出现明确信号。

分析师声明与免责声明

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