20171210-东吴证券-非银金融行业周报_大券商仍具估值优势_东方财富可转债获批_12页_567kb

非银金融行业周报总结

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现承压，券商板块受市场下跌影响，业绩环比下滑。然而，大券商仍具备估值优势，东方财富可转债获批，为其零售证券业务扩张提供资金支持，成为重点推荐对象。此外，保险行业面临严格监管，但同时也迎来外资进入和新兴市场发展的机遇。

主要观点

券商行业表现

• 11月业绩下滑：33家上市券商11月实现营收161.5亿元，环比下降9%；实现净利润57.5亿元，环比下降19%。数据完整的24家1-11月合计净利润659.95亿元，同比下降12%（剔除华泰3月子公司分红）。
• 业绩下滑原因：11月股市下跌，尽管成交量和两融余额有所提升，但自营业绩受到较大影响。
• 估值优势：当前大券商估值约1.5x2017PB，安全边际充足，具备低估值优势。
• 重点推荐：建议关注高成长性科技券商【东方财富】和零售证券龙头【华泰证券】。

东方财富可转债获批

• 可转债规模：核准发行可转债46.5亿元，全部用于补充东方财富证券营运资金，其中40亿元用于信用业务，1.5亿元用于增设证券经纪业务营业网点。
• 业务扩张预期：可转债获批将缓解净资本约束，助力公司信用业务和网点扩张，提升经纪业务和两融业务市占率。
• 竞争优势：东方财富凭借流量优势和成本优势，有望在零售证券业务中占据领先地位。
• 盈利模式转型：公司核心业务已从基金代销转向零售证券业务，未来业绩增长潜力较大。

关键信息

市场表现

• 本周指数：
  • 上证综指：-0.83%
  • 深圳成指：-0.71%
  • 创业板指：-0.69%
  • 金融行业指数：0.52%
  • 证券行业指数：-1.66%
  • 保险行业指数：4.66%
  • 多元金融指数：0.37%
  • 互联网金融指数：-0.93%

监管动态

• 证监会核准首发申请：核准5家企业首发申请，筹资总额不超过24亿元。
• 监管强化：证监会强调打击以创新名义冲撞法律底线的行为，同时推动“放管服”改革，清理相关规章和规范性文件。
• 保险行业监管：
  • 强化资产端、负债端、资本端和资产负债端的监管。
  • 鼓励外资进入保险领域，提升专业化水平。
  • 新能源汽车保险将成为车险新兴细分市场。

宏观经济数据

• 11月CPI：同比上涨1.7%，连续10个月低于2%，显示通胀压力较小。

风险提示

• 市场风险：成交量持续下滑可能影响券商业绩。
• 监管风险：政策趋严可能抑制行业创新。
• 业务风险：东方财富零售证券市占率提升不及预期。

投资评级说明

公司投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级标准

• 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
• 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

数据来源与联系方式

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所
• 分析师：丁文韬（S0600515050001），联系邮箱：dingwt@dwzq.com.cn
• 研究助理：马祥云，联系邮箱：maxy@dwzq.com.cn，联系电话：021-60199746

东吴证券研究所信息

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