20171210-天风证券-非银金融行业研究周报_估值安全边际高继续推荐保险_关注龙头券商_11页_841kb

非银金融行业研究周报总结

核心内容

本周非银金融行业整体表现较好，保险板块涨幅显著，券商板块则有所回调。报告重点分析了保险、证券及多元金融板块的估值、业绩表现及行业发展趋势，并对相关公司进行了推荐。

保险板块分析

• 估值安全边际高：当前平安、太保、新华、人寿的PEV分别为1.30、1.07、1.07和1.03，向上空间为向下空间的3倍以上，安全边际强。
• NBV增长预期：预计2018年平安和太保的NBV增速将保持在25%左右，有利于估值提升；新华保险在代理人增员背景下，NBV增速有望超过2017年。
• 开门红影响：12月开门红预售数据陆续公布，但受利率上行及代理人队伍结构影响，开门红增速可能较慢，对短期股价有影响，但对全年NBV影响有限。保障性产品渗透率提升将是股价核心驱动力。
• 推荐标的：中国平安、中国太保、新华保险A、新华保险H；建议关注中国太平、中国人寿。

证券板块分析

• 11月业绩分化：31家上市券商11月营收160.55亿元，同比下降8%；净利润57.64亿元，同比下降18%。但部分龙头券商如广发证券、国泰君安、招商证券、华泰证券的净利润环比改善。
• 12月市场情况：12月两市成交量为3987亿元，环比下降25%；两融余额维持在万亿水平。
• 全年业绩预期：对券商全年业绩保持乐观，原因包括会计准则调整释放利润、去年低基数效应、资管新规推动转型。
• 配置建议：推荐招商证券、兴业证券、国泰君安；建议关注中信证券、华泰证券。

多元金融板块分析

• 信托行业复苏：自2016年三季度起信托行业资产规模、营收、净利润增速触底回升，2017年Q3信托资产余额达24.41万亿元，同比增长34.33%。
• 信托业务结构变化：集合资金信托规模及占比持续提升，事务管理类信托（通道业务）增长明显，占比超50%。资管新规将推动行业向主动管理转型。
• 推荐标的：五矿资本、经纬纺机、越秀金控、中航资本、江苏国信。

行业重点新闻

• IPO批文发放：证监会核准多家企业IPO，其中部分企业直接定价发行。
• 金融监管动态：证监会发布“放管服”改革清理决定，调整监管规则，优化服务；资管新规对信托行业通道业务形成冲击。
• P2P存管规范：互金协会发布P2P存管规范，旨在解决“存而不管”等乱象。
• 保险监管强化：保监会副主席梁涛表示，保险监管制度进一步完善，行业风险防控能力提升。

行业公司公告

• 业绩快报：多家券商及保险公司在11月公布了业绩数据，如招商证券、华泰证券、国泰君安等，部分公司业绩环比改善。
• 质押及增发：部分公司涉及股东质押、增发等事项，如第一创业、中信证券、*ST智慧等。
• 人事变动：兴业证券、第一创业等公司披露了重要人事调整。

风险提示

• 监管超预期：政策变化可能对行业造成影响。
• 业绩不及预期：部分公司可能无法达到预期增长水平。

投资评级

• 行业评级：中性（维持评级）。
• 股票投资评级：根据6个月内相对沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、持有、卖出。

分析师信息

• 分析师：陆韵婷
• 联系方式：luyunting@tfzq.com
• 联系人：罗钻辉，luozuanhui@tfzq.com

附录

• 行业走势图：展示非银金融板块走势。
• 相关报告：列出近期发布的行业研究报告。
• 分析师声明：声明报告观点为分析师个人看法，不与报酬挂钩。
• 一般声明：说明报告版权及使用限制。
• 特别声明：提示潜在利益冲突，建议投资者独立判断。

以上总结涵盖文档核心内容、主要观点及关键信息，结构清晰，便于快速理解行业动态与投资建议。