20231117-浦银国际证券-网易-S-09999.HK-利润增长超预期_期待游戏储备上线_8页_897kb

浦银国际研究：网易（NTES/9999HK）

业绩表现

• 三季度财务数据：收入达273亿元人民币，同比增长116%；调整后净利润86亿元，同比增长157%，净利率达31.7%，均超市场预期。
• 游戏业务增长：游戏及相关增值服务收入218亿元，同比增长165%；手游收入同比增175%，自研游戏占比提升带动毛利率增至62.2%。

游戏产品发展

• 在售游戏：《蛋仔派对》《逆水寒》《巅峰极速》等产品表现亮眼，《逆水寒》手游注册用户超5000万。
• 新游储备：《射雕》《零号任务》《燕云十六声》等游戏已获版号，预计2024年上半年上线；《永劫无间手游》正准备上线。

财务预测与估值

• 冀望云国际维持“买入”评级，上调目标价至207港元（对应133美元），并上调2023/24财年净利润预期4%，因公司游戏业务结构优化及渠道成本优化降低成本，预期长期利润率仍有增长空间。

风险提示

• 行业竞争加剧，新游戏表现及公司游戏业务收入不及预期。

仅供内部参考