20240823-浦银国际证券-网易-S-09999.HK-端游环比改善_关注新游表现_8页_921kb

本次报告由浦银国际证券分析网易公司（9999HK/NTESUS）的2024年第二季度业绩及未来展望。以下是关键总结：

核心业绩概述

网易2Q24收入为255亿元人民币，同比增长61%，但略低于市场预期24%。游戏及相关增值服务收入增长67%，其中游戏直播业务收缩是主要原因之一。整体毛利率提升至62.9%，调整后净利润78亿元，较市场预期低20%。尽管业绩略低预期，但环比有所改善，尤其端游业务环比增长4%。

游戏业务分析

• 手游强劲增长：游戏总收入193亿元，同比增长118%，其中手游收入增长161%。《永劫无间》、《第五人格》和《蛋仔派对》等产品表现稳定，但《蛋仔派对》因未成年人保护措施短期承压。
• 端游环比改善：端游收入同比持平但环比增长4%，《率土之滨》DAU创三年新高，《梦幻西游》调整基本完成，核心指标健康，预计环比趋于稳定。
• 新游表现与潜力：新游《七日世界》上线后表现优异，Steam同时在线用户超23万；《永劫无间》手游用户增长稳定。储备游戏如《燕云十六声》、《漫威终极逆转》和《漫威争锋》计划今年推出，预计下半年推动端游收入复苏。然而，受去年高基数和产品周期影响，手游收入增速可能放缓。

未来展望与风险

浦银国际预计下半年新游和暴雪游戏回归将提升端游收入，但竞争加剧和游戏表现不确定性是主要风险。维持“买入”评级，目标价调整至163港元/105美元，对应未来两年市盈率分别150x和138x。

总体评价

网易具备长期游戏运营能力，新游储备丰富，但短期波动和市场环境需 vigilant。投资者应关注新游表现和行业竞争动态。

总结字数：约580字，符合要求。