20240522-开源证券-网易-S-09999.HK-港股公司信息更新报告_多款重磅新游戏有望加速上线_增长动能强劲_3页_544kb

网易股份（09999HK）投资分析报告总结

估值与评级

网易股份当前股价为158.50港元，总市值约5277亿港元。公司发布于2024年5月20日的520游戏发布会上，公布了多款新游戏动态。维持"买入"评级，预计2024-2026年归母净利润分别为339亿元、373亿元、404亿元，对应EPS分别为105元、116元、126元，当前PE分别为139倍、126倍、117倍（2024年5月21日）。

关键产品动态

网易计划在短期内发布多款重磅新游戏，包括：

• 《萤火突击》（6月6日上线）
• 《燕云十六声》（7月26日上线，全网预约量超1500万，公司首款3A级游戏）
• 《永劫无间手游》（预约量超3000万，端游累计销量破2000万，转免费后3个月玩家超4000万）
• 《漫威终极逆转》《七日世界》《破碎之地》《天启行动》《突袭：暗影传说》《龙之灵域》等

新游戏获批版号后有望加速上线，带动公司业绩增长。

产品矩阵与成长动力

网易近年来持续丰富产品矩阵，推出多款成功产品，包括：

• 2022年：《暗黑破坏神：不朽》、《蛋仔派对》
• 2023年：《逆水寒手游》、《全明星街球派对》、《巅峰极速》
  公司在派对游戏、体育、竞速等多个赛道均有优质产品，全品类布局推动持续增长。

全球化战略布局

网易已实现研发团队全球化，储备游戏如《七日世界》、《代号：无限大》具有海外潜力。海外工作室主要研发3A主机游戏，未来全球化产品周期有望进一步打开海外市场成长空间。

财务预测

预计网易2024-2026年营业收入分别为1181.25亿、1325.90亿、1455.72亿元，净利润为338.62亿、373.18亿、404.22亿元。毛利率稳定在61%-61.9%区间，净利率约28%-27.8%，ROE维持在较高水平。

风险提示

主要风险包括新游戏不及预期、老游戏流水下滑等。

总结要点：

1. 2024年起新游戏密集上线，预计驱动业绩增长
2. "燕云十六声"等3A级产品代表公司全球化能力提升
3. 财务预测显示长期利润增长空间（2024-2026净利润年复合增速约10.5%）
4. 最核心看点：爆款游戏产品矩阵与全球化布局协同推进