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银行行业总结：1022国常会点评及投资建议

核心内容

2018年10月22日，国务院常务会议召开，会议重点部署了以下三项内容：

1. 进一步推动优化营商环境政策落实
2. 设立民营企业债券融资支持工具，缓解企业融资难问题
3. 建设国家“互联网+监管”系统，提升监管的规范化、精准化和智能化水平

会议强调了民营经济在经济中的重要地位，并提出通过结构性政策调整来改善信用环境，从而稳定经济增长。

主要观点

1. 政策支持：稳信用以稳经济

• 央行迅速落实会议精神，通过增加再贷款和再贴现额度（1500亿元）来支持中小金融机构，以扩大对小微企业和民营企业的信贷投放。
• 设立民营企业债券融资支持工具，以市场化方式提供信用风险缓释（CRM）产品，帮助优质民营企业缓解发债困难，降低融资成本。

2. 信用风险缓释工具

• 该工具可能采取类似“风险缓释基金”的模式，由专业机构进行市场化运作，央行仅提供初始资金支持，不承担信用担保。
• 目前仅有39家核心交易商可以创设CRM，其中中债信用增进因其信用增进主业被选为专业机构的热门人选。
• 支持对象主要为暂时遇困的优质民营企业，政策空间较大，未来可能在CRM的创设和交易方面进一步拓展。

3. 信用环境改善

• 随着信用风险缓释工具的推出，民企发债难度降低，信用利差有望收窄。
• 信用环境的改善有助于小微企业和民营企业走出融资良性循环，从而提升整体经济稳定性。

关键信息

• 政策背景：国常会提出信用环境改善措施，以应对经济下行压力。
• 央行支持：通过再贷款、再贴现及CRM工具，央行进一步支持小微企业和民企融资。
• 投资建议：信用环境改善将利好银行板块，资产质量担忧有所缓解。
• 重点标的推荐：
  • 平安银行（000001.SZ）：买入评级，EPS及P/E预测呈上升趋势。
  • 农业银行（601288.SH）：买入评级，EPS及P/E预测稳步增长。
  • 南京银行（601009.SH）：增持评级，EPS及P/E预测显著提升。
  • 兴业银行（601166.SH）：买入评级，EPS及P/E预测持续增长。
  • 光大银行（601818.SH）：买入评级，EPS及P/E预测稳步上升。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 外部环境不确定性加强

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 评级体系：预期行业指数涨幅5%以上

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