20181023-国金证券-建筑和工程行业研究_国常会针对性聚焦民企融资_优质民企再获支持_3页_463kb

文档总结

核心内容

本文档是一份由国金证券分析师黄俊伟及联系人刘妍雪发布的关于民营企业融资支持政策的分析报告。报告聚焦于近期国务院常务会议及央行的政策动向，分析其对民营企业融资环境的影响，并提出相应的投资建议。

主要观点

1. 政策支持民企融资

• 国务院常务会议决定通过再贷款、再贴现方式加大对中小金融机构的支持，提升对小微和民营企业的金融服务能力。
• 为缓解民营企业融资难题，央行将支持民营企业债券融资，通过设立债券融资支持工具，为经营正常但流动性暂时困难的民营企业提供增信支持，未来或将引入商业银行、保险公司资金，形成风险共担机制。
• 管理层密集发声支持民企发展，包括央行行长提及“竞争中性”、证监会暂停股权质押强制平仓、国家主席回信表态支持等，政策红利持续释放。

2. 经济下行压力与民企融资改善

• 2018年三季度GDP增速为6.5%，较上年回落0.2个百分点，显示经济面临下行压力。
• 消费、地产、外贸等主要经济指标均表现疲软，尤其消费增速降至2003年以来最低。
• 基建投资增速放缓，1-9月基础设施投资（不含电力）同比仅增长3.3%，需开拓更多资金来源。
• 通过规范PPP项目融资，可为基建“补短板”提供重要资金支持，其中民营企业占PPP项目成交额的26%，融资改善对PPP项目推进至关重要。

3. 投资建议

• 推荐关注优质民营企业，如东方园林（PE-ttm 9.5倍）、岭南股份（10倍2018EPS，三季报预增60%-100%）、龙元建设（10倍2018EPS）、苏交科（12倍2018EPS）、中设集团（11倍2018EPS）等。
• 预计这些企业在政策支持下将有较好表现。

关键信息

• 政策支持：央行新增1500亿元再贷款和再贴现额度，支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。
• 风险共担机制：未来可能引入商业银行、保险公司资金，共同参与民营企业债券融资。
• 经济数据：三季度GDP增速6.5%，消费、地产、外贸等指标均承压。
• PPP项目融资：截止至7月末，财政部PPP入库项目达11.8万亿元，其中民企项目占26%，融资改善对项目推进有重要意义。
• 投资评级：公司评级分为买入、增持、中性、减持，行业评级分为买入、增持、中性、减持，分别对应不同的预期涨幅区间。

风险提示

• 政策实施不及预期
• PPP项目落地不及预期
• 相关标的业绩不达预期
• 应收账款风险
• 利率上升风险

投资评级说明

特别声明

• 本报告为国金证券所有，未经授权不得使用。
• 报告基于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告仅限中国大陆使用。

联系信息

上海

• 电话：021-60753903
• 传真：021-61038200
• 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn
• 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼
• 邮编：201204

北京

• 电话：010-66216979
• 传真：010-66216793
• 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn
• 地址：中国北京西城区长椿街3号4层
• 邮编：100053

深圳

• 电话：0755-83831378
• 传真：0755-83830558
• 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn
• 地址：中国深圳福田区深南大道4001号时代金融中心7GH
• 邮编：518000