20180723-华泰证券-建筑7月23日国常会点评_信用改善政策助力_积极看多基建板块_2页_392kb

建筑行业研究报告总结

核心内容

2018年7月23日发布的建筑行业研究报告指出，随着国常会提出积极财政政策和稳健货币政策的调整，基建板块迎来信用环境改善的契机，因此对建筑行业持“增持”评级。报告强调，在外部环境不确定性增加、内外需承压的背景下，基建投资有望企稳回升，成为经济的重要支撑。

主要观点

• 政策导向积极：国常会强调积极财政政策要更加积极，稳健货币政策要松紧适度，政策基调与2018年4月一致，但当前信用环境更乐观，政策引导更明确。
• 基建投资托底预期增强：在保障房、公路、水利等项目推进方面，政策加强督查，避免资金断供和工程烂尾，推动基建投资逐步企稳。
• 融资渠道拓宽：加快地方政府专项债发行和使用，缓解企业融资难题，降低表外融资收缩压力，改善基建融资环境。
• 市场配置偏低：截至2018年6月末，公募基金对建筑行业的持仓比例较低，存在配置机会。
• 重点推荐品种：报告建议关注信用弹性大、估值较低的基建板块及设计龙头，具体推荐苏交科、葛洲坝、四川路桥、中国铁建和中国化学。

关键信息

政策背景

• 国常会提出：积极财政政策更加积极，稳健货币政策松紧适度。
• 与2018年4月扩内需政策基调一致，但信用环境更为乐观。
• 强调保障房、公路、水利等项目推进，避免资金断供和工程烂尾。

融资改善

• 地方政府专项债发行进度加快，上半年仅发行3673亿元，预计全年发行规模为1.35万亿元。
• 央行和银保监会鼓励加大信贷投放和信用债投资，缓解企业融资困难。
• 资管新规细则和银行理财新规降低非标投资难度，改善基建表外融资收缩趋势。

行业配置

• 公募基金对建筑行业重仓比例仅为0.79%，环比下降0.47%，低配比例为2.84%。
• 建议关注低PB（If）基建板块，如中国铁建（0.82x）、葛洲坝（0.88x）、四川路桥（0.97x）等。
• 设计龙头苏交科具有较高信用弹性，值得关注。
• 油气改革受益品种如中国化学也被重点推荐。

投资逻辑

• 基建投资有望在7月率先触底回升，Q3表现可能更乐观。
• 参考2012年基建领涨逻辑，当前基建板块具备相似的复苏条件。
• 建议投资者在政策利好和估值低位背景下，积极布局基建相关股票。

风险提示

• 建筑企业信用状况未能实质性改善
• 项目审批和推进低于预期
• 市场系统性风险

重点推荐股票

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准。

  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准

• 公司评级：以报告发布日后6个月内公司涨跌幅与沪深300指数对比为基准。

  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%~20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%~20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

联系方式

• 鲍荣富：S0570515120002，电话：021-28972085，邮箱：baorongfu@htsc.com
• 黄骥：S0570516030001，电话：021-28972066，邮箱：huangji@htsc.com
• 方晏荷：S0570517080007，电话：021-28972059，邮箱：fangyanhe@htsc.com
• 王涛：电话：021-28972059，邮箱：wangtao@htsc.com

资料来源

• 数据来源：Wind、华泰证券研究所
• 报告网址：www.baogaoba.xyz