20181023-华泰证券-关于央行推出民营企业债券支持工具的点评_民企债券融资工具推出影响几何_2页_339kb

民营企业债券融资工具推出影响分析总结

核心内容概述

2018年10月22日，中国人民银行宣布推出民营企业债券融资支持工具，旨在缓解民营企业融资难题，支持其债券市场融资。该工具由央行提供部分初始资金，通过专业机构市场化运作，采用信用风险缓释工具、担保增信等方式，重点支持经营正常、有市场前景、流动性暂时困难的民营企业。

主要观点

• 工具性质：民营企业债券融资支持工具不是直接购买债券，而是通过引导方式，带动其他金融机构支持民营企业发债融资，体现稳健中性的货币政策基调。
• 政策目标：该工具的设立高度贴合国务院支持民营经济发展的精神，旨在改善货币政策传导效果，提振市场信心，促进民营企业融资环境修复。
• 信用风险管理：工具主要运用信用风险衍生工具（CRM），促进信用风险在金融市场中合理配置与分散，降低违约风险对金融体系的冲击。
• 选择性支持：支持范围限定为经营正常、有订单、有市场前景、流动性遇到暂时困难的民营企业，体现了调结构政策意图，不盲目支持所有企业。
• 地方政府作用：央行鼓励地方政府在改善营商环境、督导民营企业规范经营中发挥作用，形成政策合力，提升融资效率。

关键信息

工具运行机制

• 由央行提供部分初始资金，使用再贷款方式；
• 通过出售信用风险缓释工具、担保增信等方式支持民营企业；
• 不直接参与购买债券，强调市场化运作。

政策背景

• 当前民营企业融资形势严峻，市场风险规避情绪较重；
• 企业债券融资低迷，是社融增速低位徘徊的原因之一；
• 工具的设立是央行在债券市场中精准发力的举措。

支持对象

• 仅限于经营正常、有订单、有市场前景、流动性遇到暂时困难的民营企业；
• 强调企业具备市场竞争力和可持续发展能力。

风险提示

• 中美贸易摩擦存在不确定性，可能对经济产生影响；
• 我国经济存在超预期下行的概率。

其他信息

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评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数为基准；
  • 增持：行业指数超越基准；
  • 中性：行业指数与基准持平；
  • 减持：行业指数明显弱于基准。
• 公司评级：以公司股价与沪深300指数涨跌幅为基准；
  • 买入：股价超越基准20%以上；
  • 增持：股价超越基准5%-20%；
  • 中性：股价波动在-5%~5%之间；
  • 减持：股价弱于基准5%-20%；
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

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总结

央行推出的民营企业债券融资支持工具，是改善民营企业融资环境、推动金融市场信用风险合理配置的重要举措。该工具通过市场化运作机制，引导其他金融机构参与，不改变稳健中性的货币政策方向，体现了政策支持与市场机制的结合。同时，工具强调选择性支持，聚焦于有市场前景、技术竞争力的民营企业，有助于优化融资结构，提升金融体系对民营经济的支持能力。