20181023-太平洋-融资支持工具多元化_纠正民企风险偏高预期_3页_530kb

报告摘要

本报告围绕民营企业融资难问题展开，分析当前政策环境与融资支持工具的变化，并探讨其对信用债市场的影响。报告指出，政府通过多元化融资支持工具，旨在缓解民营企业融资压力，同时纠正市场对民企风险偏高的预期。

融资支持工具的多元化
- 政策支持手段进一步具体和丰富，强调“相机预调微调、定向调控”。
- 通过“对有市场需求的中小金融机构加大再贷款、再贴现”、人民银行提供初始资金、市场化增信支持等方式，增强民企融资能力。
制度安排的落实
- 2018年数据显示，民企标准化债务筹资现金流不足国企的50%，反映出民企在金融资源获取上的劣势。
- 长期以来，民企存在债务结构偏短期的问题，因此需要结构性支持政策来改善融资环境。
优化营商环境
- 政府进一步减少社会资本市场转入限制，压减行政许可，简化投资审批流程，减轻企业税费负担。
- 通过提高政务服务效能，推动企业投资效率提升，促进行业多元化发展。
政策组合与市场调整
- 当前政策组合为适度积极财政（减税、支出结构调整）与稳健货币政策（流动性合理稳定、疏导信用扩张）的配合。
- 与以往“地方政府隐性赤字+货币宽松”的模式不同，当前政策更注重结构性调整，降低对政府项目的依赖，提升消费需求占比。
信用债投资策略
- 信用利差中的风险溢价有望在中高评级民企信用债中优先压缩。
- 流动性溢价在非总量调控背景下缺乏压缩动力，建议投资者适度拉长久期，关注1-3年期中高评级信用个券。

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