20181023-兴业研究-评金稳会_国常会及央行通知_内外合力_快马加鞭_8页_1008kb

文档总结：内外合力，快马加鞭

核心内容

近期，中国政府通过金稳会、国务院常务会议和央行的通知，加快了对民营企业融资支持的政策落地。这些政策旨在缓解民营企业融资难题，优化营商环境，推动对外开放，并增强资本市场功能。政策执行速度之快，显示出政策制定与落实的高效性。

主要观点

1. 加强民营企业融资支持

   • 央行设立民营企业债券融资支持工具，通过再贷款和再贴现提供1500亿元资金，重点支持有市场前景和技术竞争力的民营企业。
   • 培育信用风险缓释工具（CRM）市场，以市场化方式增强信用风险定价能力。
   • 未来可能提高民营企业贷款在MPA考核中的权重，进一步激励银行增加对民企的信贷投放。

2. 构建“三角形”政策支撑框架

   • 金稳会提出“实施稳健中性货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能”三位一体的政策框架。
   • 稳健中性货币政策需增强前瞻性、灵活性和针对性，以疏通传导机制，压缩信用利差和期限利差。
   • 增强微观主体活力聚焦于解决中小微企业和民营企业融资难题，包括支持股权融资、完善考核体系、建立尽职免责机制等。
   • 发挥资本市场枢纽功能，强调改革和制度完善，如完善股份回购制度，推动资本市场稳定发展。

3. 加快对外开放步伐

   • 国务院常务会议提出年底前修订并全面实施新版市场准入负面清单，明年3月底前全面清理取消外商投资准入负面清单外的限制，实现内外资准入标准一致。
   • 这一举措有助于提升外资信心，增强我国开放政策的可预期性，同时驳斥美国对中国“非市场行为”的指责。

关键信息

• 政策落实速度：从金稳会部署到国务院常务会议决定，再到央行通知，仅用两天时间，体现出政策执行的高效性。
• 信用风险缓释工具（CRM）：自2010年推出以来发展缓慢，此次央行注资专业机构推动CRM市场发展，有助于缓解民企融资难题。
• 再贷款与再贴现：央行新增1500亿元再贷款和再贴现额度，定向支持小微企业和民营企业融资。
• 市场准入负面清单：2018年版负面清单较2017年版大幅缩减，对外开放领域扩大，如取消部分行业外资控股限制。
• 外资流入情况：2018年1-9月我国实际利用外资979亿美元，同比增长6%，显示外资对中国市场的信心。
• 中美经贸谈判背景：政策调整旨在应对中美贸易战带来的外部挑战，包括出口压力和技术升级受阻。

图表信息

• 图表1：展示期限利差和信用利差，强调压缩利差对疏通货币政策传导机制的重要性。
• 图表2：反映新出口订单与全球制造业PMI的关系，显示外部需求下降对出口的冲击。
• 图表3：对比2018年与2017年负面清单的变化，突出外资准入限制的放宽。
• 图表4：展示我国实际使用外资金额，体现外资流入的稳定增长趋势。

总结

此次政策组合体现了政府在宏观调控、金融支持和对外开放方面的多维度布局，旨在通过加强民企融资支持、优化政策框架和加快开放步伐，应对当前经济环境下的挑战，推动经济高质量发展。政策执行的快速与有力，预示后续措施可能继续跟进，进一步强化对实体经济的支持。