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银行行业：降低拨备率怎么看？

报告核心内容

本报告由浙商证券分析师梁凤洁与邱冠华于2022年4月13日发布，分析了国常会关于鼓励大型银行降低拨备率的政策导向，并对银行股的投资机会进行了展望。

主要观点

1. 为何要降大型银行拨备率？

• 确保利润增长：降低拨备率有助于稳定银行利润，增强市场信心。
• 释放信贷资源：通过减少超额拨备对资本的占用，激励银行加大信贷投放，从而支持实体经济。
• 保障财政分红：在2022年稳增长压力较大的背景下，银行分红对财政收入具有重要意义，降低拨备率可将未分配利润用于分红。

2. 市场化法治化让利的理解

• 与2020年不同：2022年强调“市场化法治化”和“合理”让利，意味着让利模式从单边让利转向“正和”让利，即银行利润可增长，同时支持实体经济。
• 政策工具选择：国常会未提及降息，而是强调降准等数量工具，说明未来货币政策以价格工具为主，有利于降低银行负债成本。
• 结构性政策：如专项再贷款等定向政策，将有助于精准支持特定领域，如科技创新和普惠养老。

3. 当前银行股机会分析

• 政策支持明确：国常会密集发声，表明政策对稳增长和宽信用的重视，银行板块被继续看好。
• 投资建议：首推兴业银行、平安银行，同时关注南京银行、邮储银行的补涨机会，国有银行如交通银行、农业银行、建设银行也有潜力。
• 行业评级：银行行业被评定为“看好”，预计未来6个月内行业指数相对沪深300指数表现将超过+10%。

关键信息

• 政策背景：4月13日国常会提出鼓励大型银行有序降低拨备率，以释放信贷资源，支持实体经济。
• 历史回顾：过去两轮拨备率下调主要目的是释放信贷资源，2018年和2020年分别对国有银行和中小银行进行调整。
• 数据参考：表1展示了上市银行在21Q3和21Q4的拨备覆盖率及拨贷比情况，其中大型银行如交行、中行、工行、建行、农行、邮储，股份行如兴业、平安、招行，城商行如南京、苏州、宁波等，均表现出不同的拨备水平。

风险提示

• 宏观经济失速：若经济增速放缓，可能导致不良贷款大幅暴露。
• 政策执行不确定性：拨备率调整的具体执行方式和节奏仍需观察。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三个等级。

总结

国常会鼓励大型银行降低拨备率，释放信贷资源，支持实体经济。此举有助于稳定银行利润，减少资本占用，增强信贷投放能力。同时，政策强调“市场化法治化”和“合理”让利，表明让利模式从单边转向正和，未来货币政策以数量工具为主。银行板块因此被继续看好，建议关注兴业、平安、南京、邮储等银行的补涨机会。风险提示包括宏观经济失速和不良贷款暴露，投资者应结合自身情况做出决策。