20170906-华泰证券-_匠心制造_系列报告之四_锂电设备_助造动力强芯_19页_1mb

行业研究/深度研究总结

核心内容

本报告聚焦锂电设备行业，分析其在电动化趋势下的发展机遇，以及动力电池扩产周期带来的设备需求增长。报告指出，随着全球电动车普及的加速，中国新能源产业迎来快速发展，锂电设备作为动力电池生产的关键环节，将面临显著增长机遇。预计2018-2020年锂电设备总需求将达到400-600亿元人民币。

主要观点

1. 电动化大势已定

   • 特斯拉Model 3的交付标志着全球电动车普及的开始。
   • 欧美各国计划在2020-2030年陆续停产燃油车，传统车企加速电动化转型。
   • 2020年全球电动车销量预计达300万台，远高于燃油车增速。

2. 中国新能源产业崛起

   • 动力电池是电动车的核心部件，电池企业开始参与整车设计。
   • 国产电池在技术和容量上仍有差距，但资金投入和规模优势显著，具备与特斯拉超级工厂竞争的潜力。

3. 动力电池扩产周期

   • 2017年新能源车销量回暖，带动动力电池行业需求。
   • 行业新规推动产能提升，预计2017年底动力电池总产能达230.1GWh，2020年达219GWh。
   • 锂电设备需求占动力电池总投资的60%左右，2018-2020年累计需求达400-600亿元。

4. 行业集中度提升，马太效应显著

   • 2017年底产能不低于8GWh的动力电池企业仅5-8家，行业整合趋势明显。
   • 锂电设备行业竞争格局分散，但已出现领先企业，如先导智能、赢合科技、新嘉拓等。
   • 设备行业向自动化和高端化发展，自动化率从50%向80%提升。

5. 投资建议

   • 推荐关注技术优势和客户粘性较强的龙头企业，如先导智能、赢合科技、今天国际。
   • 关注星云股份、科恒股份等具备潜力的公司。

关键信息

• 行业评级：机械设备整体评级为“增持”，专用设备Ⅱ也维持“增持”。
• 政策支持：补贴目录常态化、双积分政策等推动新能源车发展。
• 技术趋势：锂电设备向自动化、高端化发展，国产替代趋势明显。
• 设备需求：2018-2020年锂电设备总需求预计为400-600亿元。
• 市场结构：锂电设备行业分为“全覆盖”和“专精化”两种战略，代表企业分别为赢合科技和先导智能。

行业投资逻辑

• 需求驱动：动力电池扩产带动锂电设备需求增长。
• 技术壁垒：高端设备仍由日韩企业主导，但国内企业通过技术引进和创新逐步缩小差距。
• 客户关系：与头部电池企业（如CATL、比亚迪）深度绑定，提升市场竞争力。
• 财务表现：龙头设备商盈利增长显著，如先导智能2017H1净利润增长88%，赢合科技净利润增长98%。
• 风险提示：行业政策变化可能影响下游需求；应收账款回收风险。

重点推荐企业

市场前景

• 全球电动车市场：预计2017年销量达110万台，2020年达330万台。
• 动力电池市场：2017年全球动力电池出货量27.5GWh，CR10达76%。
• 国产替代：2016年国产设备整体份额接近80%，但高端设备国产化率仅46.7%。

行业挑战

• 政策风险：行业政策变化可能影响下游需求。
• 财务风险：应收账款回收周期长，存在坏账风险。
• 竞争加剧：日韩设备仍占据高端市场，国内企业需加快技术升级。

结论

锂电设备行业在电动化趋势和政策推动下迎来快速发展期，行业集中度提升，马太效应显著。建议关注具备技术优势、客户资源和自动化能力的龙头企业，以把握行业增长红利。同时，需警惕政策变化和财务风险。