2017-“匠心制造”系列报告：锂电设备，助造动力强芯_20页-1mb

文档总结

核心内容

本报告聚焦于中国新能源产业在电动化趋势下的发展，特别是动力电池行业与锂电设备行业的联动关系。随着特斯拉Model 3的交付和全球电动车普及，动力电池成为电动车的核心部件，其生产需求带动锂电设备行业快速发展。报告预测2018-2020年锂电设备市场需求将达到400-600亿元人民币，并强调行业集中度提升和自动化、高端化趋势。

主要观点

• 电动化趋势不可逆转：欧美国家计划在2020-2030年逐步停产燃油车，传统整车企业也在加速电动化转型。
• 中国新能源产业崛起：在政策支持和资本投入下，中国动力电池企业有望缩小与日韩企业的差距。
• 锂电设备需求增长：2017-2020年锂电设备行业整体增速预计在40%左右，设备需求将显著增加。
• 行业集中度提升：由于行业规范提升，超过90%的动力电池企业将无法达标，行业整合加快，市场向龙头集中。
• 自动化与高端化趋势明显：随着生产规模扩大，设备自动化率将提升，高端设备市场国产替代空间大。
• 重点推荐企业：先导智能、赢合科技、今天国际为锂电设备行业龙头，具备技术优势和客户粘性；星云股份、科恒股份值得关注。

关键信息

动力电池与锂电设备行业

• Model 3交付：标志着全球电动车普及开始，带动21700电芯路线发展。
• 行业规范升级：2017年新规范要求动力电池产能不低于8GWh，系统企业产能不低于8万套或4GWh。
• 产能扩张：2017年国内动力电池新增产能达53GWh，对应锂电设备需求190-270亿元；预计到2020年，行业产能将达219GWh。
• 设备需求结构：锂电设备中，搅拌机、涂布机、卷绕机、检测设备占比超过70%。
• 物流自动化需求：预计2018-2020年物流自动化系统累计投资需求约120亿元，年均约40亿元。

重点企业分析

• 先导智能：
  • 2017年H1营收增长59.08%，净利润增长88.19%，锂电设备收入占比达71.37%。
  • 与CATL深度绑定，预计2017-19年净利润分别为4.6（备考6.5）、10、14亿元。
• 赢合科技：
  • 2017年H1营收增长125.99%，净利润增长98.24%。
  • 与国能签订2.85亿元合同，预计2017-19年收入分别为3、4.6、6亿元。
• 星云股份：
  • 2017年H1营收增长35.78%，净利润增长52.3%。
  • 主营锂电池检测系统，与CATL合作研发风光储充一体化电站解决方案。
• 今天国际：
  • 2016年新增订单增长34.81%，2017年上半年在手订单达10.32亿元。
  • 2017年预计业绩增长，毛利率稳定在34.5%左右。

行业发展趋势

• 国产替代加速：国产设备在中低端市场已占据主导地位，但在高端市场仍面临日韩设备的竞争。
• 自动化率提升：国内锂电池厂商自动化率约为50%，与国际一流厂商的80%相比仍有提升空间。
• 技术壁垒形成：随着行业整合，设备企业技术优势和客户粘性成为竞争关键。

风险提示

• 行业政策变化可能导致下游需求不及预期。
• 应收账款不能及时回收可能导致坏账风险。

投资建议

• 重点推荐：先导智能、赢合科技、今天国际。
• 关注企业：星云股份、科恒股份。

数据来源

• Wind、高工锂电、乘联会、华泰证券研究所等。