_匠心制造_系列报告之四_锂电设备_助造动力强芯_17页_1mb

锂电设备行业分析总结

核心内容

锂电设备行业正处于快速发展阶段，受益于新能源汽车电动化趋势的推动。随着全球电动车普及加速，尤其是特斯拉Model 3的交付及各国政策支持，动力电池行业迎来扩产周期，预计2018-2020年锂电设备总需求将达400-600亿元人民币。行业集中度不断提升，马太效应显现，技术优势和客户粘性成为龙头企业脱颖而出的关键。

主要观点

• 电动化趋势明确：欧美各国计划在2020~2030年陆续停产燃油车，传统整车企业加速电动化转型。
• 新能源车销量回暖：2017年1-7月新能源乘用车销量同比增长85.3%，预计2017年全球电动车销量将达110万台，2020年有望突破300万台。
• 动力电池行业整合：新行业规范要求企业产能不低于8GWh，预计90%以上的小企业将被淘汰，行业集中度进一步提升。
• 国产设备替代加速：国产设备在中低端市场占据主导地位，国产化率接近80%，高端设备市场仍面临日韩竞争。
• 锂电设备需求增长：2017~2020年锂电设备行业整体增速预计在40%左右，龙头企业的增速将高于行业平均水平。

关键信息

行业前景

• 全球电动车销量预计从2017年的110万台增长至2020年的330万台，增速显著高于燃油车。
• 动力电池产能扩张推动锂电设备需求，预计2018~2020年设备市场总需求达400-600亿元。
• 国内动力电池企业如宁德时代、比亚迪等正加快产能扩张，推动行业集中度提升。

行业格局

• 当前国内锂电设备企业超过400家，但具备技术优势和规模效应的企业逐渐显现，包括先导智能、赢合科技、新嘉拓等。
• 行业呈现“全覆盖”和“专精化”两种发展模式，前者注重整线设备，后者专注细分领域。

主要企业表现

• 先导智能：2017H1营收增长59.08%，净利润增长88.19%，锂电设备收入占比超70%，毛利率提升。
• 赢合科技：2017H1营收增长125.99%，净利润增长98.24%，客户集中度提升，订单充足。
• 星云股份：2017H1营收增长35.78%，净利润增长52.3%，检测设备国内领先。
• 今天国际：2017年在手订单达10.32亿元，新能源订单占比超65%，毛利率逐步修复。

技术与市场趋势

• 锂电设备技术向自动化和高端化发展，行业自动化率低于国际水平，提升空间较大。
• 21700电芯推动设备升级需求，高端卷绕机、检测设备、自动化物流系统成为重点。
• 储能和风光储充一体化电站业务成为新的增长点，预计未来2-3年市场空间达百亿。

重点推荐

• 先导智能：推荐为买入，预计2017~2019年EPS分别为1.07、2.33、3.28元。
• 赢合科技：推荐为增持，预计2017~2019年EPS分别为1.87、2.93、3.87元。
• 今天国际：推荐为增持，预计2017~2019年EPS分别为0.69、0.90、1.17元。
• 关注企业：星云股份、科恒股份。

风险提示

• 行业政策变化可能导致下游需求不及预期。
• 应收账款不能及时回收可能引发坏账风险。