20170906-华泰证券-“匠心制造”系列报告之四：锂电设备，助造动力强芯_20页_1mb

独家收集：锂电设备行业分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了锂电设备行业在电动化趋势下的发展前景，以及国内主要企业如先导智能、赢合科技、星云股份和今天国际在该行业中的表现与前景。

主要观点

1. 电动化大势已定：特斯拉Model 3开始交付，标志着全球电动车普及的开始。欧美各国计划在2020~2030年陆续停产燃油车，传统整车企业加速电动化转型。
2. 中国新能源产业崛起：中国新能源产业在政策和资本支持下迅速发展，动力电池作为核心部件，将率先实现技术突破。
3. 动力电池扩产周期：2018~2020年，锂电设备总需求预计为400-600亿元人民币，主要受动力电池产能扩张驱动。
4. 行业集中度提升：行业新规推动优胜劣汰，预计到2017年底，产能不低于8GWh的动力电池企业仅5~8家，超过90%的小企业将被淘汰。
5. 锂电设备行业趋势：行业向自动化和高端化发展，设备厂商面临进口替代压力，龙头公司凭借技术优势和客户粘性占据主导地位。
6. 投资建议：推荐先导智能、赢合科技、今天国际，关注星云股份和科恒股份，关注其技术优势和客户资源。

关键信息

• 全球电动车销量：预计2017年全球电动车销量达110万台，2020年将增长至300万台。
• 动力电池行业：2017年1-7月，中国新能源乘用车销量同比增长85.3%，显示市场回暖。
• 锂电设备市场：2016年国内锂电设备需求超过145亿元，国产设备占比超80%，2017~2020年整体增速预计为40%。
• 行业规范要求：2017年新规大幅提高动力电池企业产能要求，推动行业整合。
• 主要企业表现：
  • 先导智能：2017H1盈利增长88%，锂电设备收入占比达71.37%，毛利率提升。
  • 赢合科技：2017H1盈利增长98%，订单充足，推行整线销售模式。
  • 星云股份：2017H1业绩增长，聚焦锂电池检测系统，布局储能和风光储充一体化。
  • 今天国际：在手订单达10.32亿元，新能源业务占比超65%，毛利率逐步修复。

行业分析

• 行业需求：动力电池扩产周期将带来锂电设备需求的显著增长，预计2018~2020年总需求为400-600亿元。
• 市场结构：锂电设备市场分散，但已出现领先企业，如先导智能、赢合科技、新嘉拓等。
• 技术趋势：设备向自动化、高端化发展，自动化率低的厂商将面临淘汰。
• 国产替代：随着技术提升和成本降低，国产设备在高端市场具备进口替代潜力。
• 风险提示：行业政策变化可能影响下游需求，应收账款回收不及时可能导致坏账风险。

投资建议

• 重点推荐：先导智能、赢合科技、今天国际，关注星云股份、科恒股份。
• 盈利预测：先导智能预计2017~2019年净利润分别为4.6、10、14亿元；赢合科技预计2017~2019年净利润分别为2.3、3.6、4.8亿元；星云股份预计2017~2019年净利润分别为0.7、1、1.3亿元；今天国际预计2017~2019年净利润分别为0.7、1、1.3亿元。

结论

随着电动化趋势的加速，锂电设备行业将迎来快速增长，技术优势和客户粘性将成为企业竞争的关键。行业集中度提升和自动化水平提高是未来发展的主要方向，建议关注具备技术实力和市场竞争力的龙头企业。