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报告摘要

建筑行业投资分析报告总结

核心内容

2014年12月，申银万国证券研究所有限公司发布了一份关于建筑行业的深度研究报告，重点分析了“一带一路”战略对建筑行业的影响，以及建筑央企在国际工程承包领域的竞争优势。报告指出，随着“一带一路”战略的推进，建筑企业海外业务将迎来新的发展机遇，同时建议关注低估值的建筑蓝筹股。

主要观点

“一带一路”战略的重要意义
- 作为国家大战略，“一带一路”有助于我国稳增长、构建对外开放新格局。
- 该战略通过政策沟通、道路联通、贸易畅通、货币流通和民心相通，为国际工程承包带来大量需求。
- 中国与“一带一路”沿线国家的贸易额持续增长，未来5年“一带一路”国家基建投资需求预计达3万亿美元，到2020年亚洲基建投资需求达8万亿美元，到2030年全球基建融资缺口达41万亿美元。
- “一带一路”有助于消化国内过剩产能、促进人民币国际化、保障资源安全及构建外交新布局。
国际工程承包市场空间广阔
- 全球基础设施投资在金融危机后逐步回升，发展中国家基建投资占比持续上升。
- 中国对外工程承包营业额增速高于全球平均水平，显示中国企业的竞争力不断提升。
- 建筑央企在海外业务中占据主导地位，2014年上半年新签海外合同同比增长55%，占全国对外工程承包新签合同的55%。
建筑央企的优势与潜力
- 中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国电建等建筑央企在国际工程承包领域表现突出，其中中国交建、中国建筑、中国电建、中国中铁、中国铁建在ENR全球工程承包商排名中位列前40。
- 建筑央企在海外收入和订单占比上表现优异，如中工国际海外收入占比高达98%，中国中冶海外订单同比增长106%。
估值提升空间大
- 国际同行平均PE为12-13倍，而中国建筑等低估值建筑蓝筹PE远低于国际水平，存在较大的估值提升空间。
- 建议投资者关注具备国际竞争力和PPP项目能力的建筑企业。

关键信息

政策支持：国务院及相关部门积极支持“一带一路”战略，推动相关规划和政策出台。
金融保障：丝路基金、金砖国家开发银行、亚投行等金融机构的建立为“一带一路”提供融资支持。
市场数据：
- 中国对外工程承包营业额复合增速为22.88%，新签合同额复合增速为21.82%。
- 2014年上半年，建筑央企海外新签合同同比增长55%，占全国对外工程承包新签合同的55%。
- 2013年全球前225名工程承包商海外业务收入总计5400亿美元，中国对外工程承包营业额为1371亿美元。
行业预测：
- 未来5年，“一带一路”国家基建投资总需求达3万亿美元。
- 中国建筑央企在海外业务中的市占率将持续上升。
估值对比：
- 中国建筑2014年PE为5.9倍，中国交建为9.9倍，中国铁建为9.9倍，中国电建为9.8倍，中国中铁为10.3倍。
- 国际同行平均PE为12-13倍，PEG为0.7倍，显示中国建筑蓝筹估值仍有较大提升空间。