20231027-国联证券-昆仑万维-300418.SZ-业绩短期承压_AI大模型及应用持续推进_3页_291kb

昆仑万维季度报告总结

业绩概况

• 2023前三季度营收3681亿元，同比增长831%；净利润328亿元，同比下滑5460%。
• 2023Q3营收1256亿元，同比增长927%；归母净利润为负0.3亿元，同比暴跌12078%。

业绩下滑原因

1. 费用大幅上升：销售费用同比增29%，管理费用增18亿元（股权激励），研发费用增51%（AI业务发力）；
2. 投资收益波动及整体利润压缩。

AI战略进展

• 模型与服务：发布“天工”大模型，推出“天工AI搜索”并开发AI小游戏平台；
• 商业落地：已与AI公司签订技术服务合作；
• 产业链布局：控股算力芯片公司，形成算力→模型→应用的全产业链。

未来展望

• 盈利预测：预计2023-2025年营收51亿、56亿、63亿，净利润52亿、108亿、130亿；
• 估值：对应PE为66、32、27；
• 评级建议：维持“买入”评级。

风险提示

• 政策监管风险；
• 游戏流水下降；
• AI技术商业化不及预期。