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昆仑万维2023年&2024年一季度业绩与战略分析

报告目的
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一、公司财务与业务表现

2023年业绩增长亮点：

• 营收：491.5亿元，同比增长37.8%
• 归母净利润：125.8亿元，同比增长91.5%

2024年第一季度：

• 营收：120.8亿元，同比下降8.0%
• 归母净利润：-18.7亿元，由盈转亏，下滑幅度达188.38%

驱动因素分析：
主要业务包括搜索引擎与网络广告，2023年分别实现同比增长212.2%和289.5%。2024年Q1业绩下滑主要受成本上升及投资业务阶段性亏损（约12.9亿元）影响。

二、海外业务增长

Opera浏览器表现强劲：

• 2023年总收入达397亿美元，同比增长20%
• 仪调整EBITDA达93.719亿美元，同比增长38%
• Q1收入同比增长17%至102亿美元，EBITDA增长15%

此外，2024年Q1年化ARPU（用户平均收入）增长24%，上调全年收入指引至454-465亿美元（同比增长14.36%-17.13%）。

AI功能拓展：

公司在Q1推出AI音频助手“AskAria”及语音生成工具“ariaVoice”，部署人工智能集群，强化全球化信息分发能力。

三、全面布局AI产业

公司以“一体五翼”构建AI生态布局，围绕“算力-算法-AI应用”全产业链展开：

• 发布“天工”AI模型30版本及40版本迭代计划
• 推出AI搜索、AI社交、AI音乐、AI游戏等多应用场景
• 商业化路径包括广告、虚拟付费、API调用、会员订阅等

短期商业化尚未成熟，需持续扩大用户规模。

四、人才与激励计划

• 2024年3月推出限制性股票激励计划，激励核心技术/业务人员432人
• 激励价格：19.63元/股，授予股份占股本总额的5.14%
• 考核目标：至2026年累计营收超180亿元

五、投资建议与风险提示

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级
• 目标估值：
  • 2024至2026年归母净利润分别为79.9亿、84.4亿、97.6亿元
  • EPS分别为0.66元、0.69元、0.80元

关键风险包括：

1. 政策监管不确定性
2. AI应用落地进度推迟
3. 商誉减值风险
4. 投资失利影响盈利预测

六、财务摘要（截至2024年预期）

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