20230615-东吴证券-昆仑万维-300418.SZ-高效收购奇点智源_全球领先AGI平台启航_3页_742kb

昆仑万维收购奇点智源事件点评

核心观点

昆仑万维宣布控股子公司StarGroup拟通过发行股份收购奇点智源100%股权，交易作价16亿美元，低于评估值，并控制全球领先的AGI与AIGC资源，叠加配套融资4亿美元，尽快实现平台协同整合，全面推进大模型落地，公司向AGI技术整合平台延伸迈出重大一步。

关键事件速递

• 昆仑万维子公司StarGroup拟作价16亿美元收购奇点智源100%股权，该交易不涉及重大资产重组，预计2023年第三季度完成并购交割。
• 交易对价相比评估值明显折价，近期公告显示奇点智源与昆仑联合发布首个对标ChatGPT的双千亿模型“天工35”，运行高效、表现优异。
• 昆仑万维将通过引入外资的方式定向增资4000万美元，扩大StarX集团体系AI投入预算，在全球范围内汇聚AGI技术资源。

投资逻辑

• 公司通过此次强强联合，正式从AI内容生态延展至AGI底层开发，实现大模型、搜索、游戏、社交、视频等完整闭环。
• 独有的AGI平台路径、结合国内领先的中文大模型能力，有望主导未来AIGC生态标准演化，能够抢占下一代通用智能入口。
• 维持“买入”评级，称其为应提前布局地位，在增速下行背景下，AI模型技术突破带来新业绩增长点；2023-2025年EPS分别为1.23元、1.50元、1.70元。

财务与估值概况

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润将从2022年的11.53亿元增至20.35亿元，年复合增速27%+；滚动市盈率从45倍降至33倍。
• 风险提示：“天工35”用户体验或商业化进度待观察，若大模型应用落地不及预期，AGI投入或形成规模烧钱。

行业与公司背景

融合东吴证券分析方法论，深度覆盖昆仑万维：拟控股国内最具潜力AGI平台+严选AI音乐游戏产品组合。昆仑万维估值持续提升，不断催化AI生态重构潜力。