20210906-财通证券-昆仑万维-300418.SZ-海外收入占比达69__3页_644kb

报告摘要

昆仑万维（300418）投资分析总结

核心内容概述

昆仑万维（300418）是一家在海外社交娱乐领域具有显著影响力的互联网平台公司。公司通过Opera浏览器、StarGroup音频应用等业务矩阵，持续提升其在海外市场的竞争力和盈利能力。当前投资评级为“买入”，目标价为21.0元。

主要观点

海外收入占比高：公司海外收入占比达69%，显示其业务重心已明显向海外市场转移。
盈利能力强劲：2021年上半年实现归属净利润9.99亿元，同比增长43.89%，表现突出。
业务矩阵成熟：公司已形成Opera、StarGroup、GameArk、闲徕互娱和投资五大业务板块，具备较强的全球互联网平台效应。
用户增长与市场拓展：Opera浏览器在全球第三方浏览器中保持月活跃用户第一，StarGroup音频应用覆盖全球100多个国家并成为多个市场头部应用。
财务预测乐观：预计2021-2023年归母净利润分别为17.92亿元、20.48亿元和22.87亿元，EPS分别为1.53元、1.75元和1.95元，PE分别为12.7倍、11.1倍和9.9倍，估值持续走低，但盈利预期保持增长。

关键信息

财务数据摘要

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万）	3,688	2,740	4,633	5,302	5,961
归属母公司股东净利润（百万）	1,295	4,993	1,792	2,048	2,287
每股收益（元）	1.10	4.26	1.53	1.75	1.95
市盈率（倍）	17.6	4.6	12.7	11.1	9.9
市净率（倍）	4.8	2.3	1.8	1.6	1.4

财务指标

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	3.1%	-25.7%	69.1%	14.5%	12.4%
净利润增长率	28.7%	285.5%	-64.1%	14.3%	11.7%
ROE	27.6%	51.6%	14.3%	14.1%	13.6%
ROA	13.5%	37.7%	13.6%	12.9%	12.9%
ROIC	47.6%	220.5%	59.4%	52.7%	77.1%

成长性与运营效率

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	79.4%	79.2%	79.5%	77.5%	76.5%
营业利润率	40.1%	183.7%	44.7%	45.2%	45.2%
净利润率	35.1%	182.3%	38.7%	38.6%	38.4%
三费/营业收入	55.6%	54.3%	49.6%	45.2%	42.9%
流动比率	0.66	0.90	6.26	5.17	7.27
速动比率	0.66	0.90	6.26	5.17	7.27

风险提示

用户变现未达预期
海外监管趋严
同品类产品竞争加剧

投资建议与评级

公司评级：买入
预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。
行业评级：增持
预计未来6个月内行业整体回报将高于市场整体水平5%以上。

分析师信息

分析师：潘宁河
SAC证书编号：S0160521010001
邮箱：pannh@ctsec.com

分红与估值指标

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
DPS（元）	0.03	0.17	-	-	-
分红比率	2.3%	4.1%	0.0%	0.0%	0.0%
股息收益率	0.1%	0.9%	0.0%	0.0%	0.0%
P/S	6.2	8.3	4.9	4.3	3.8

信息披露与免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
报告结论反映分析师当日判断，不构成投资建议。
报告版权归财通证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制、发表或引用。
公司及其关联机构可能持有报告中提到的证券，或为其提供服务，报告内容不构成私人咨询建议。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载