20230411-安信证券-英维克-002837.SZ-业绩持续快速增长__数据中心液冷与储能温控产品收入高增_5页_822kb

报告摘要

英维克（002837.SZ）在2022年实现了业绩的持续快速增长，主要得益于温控产品尤其是数据中心液冷和储能温控业务的强劲表现。公司全年营业收入达到29.23亿元，同比增长31.19%；归母净利润为2.80亿元，同比增长36.69%；扣非归母净利润为2.55亿元，同比增长37.34%。

温控产品表现亮眼：公司温控产品在2022年收入增长显著，其中机房温控节能产品收入14.41亿元，同比增长20.29%；机柜温控节能产品收入11.02亿元，同比增长66.15%。
业务结构优化：随着供应链恢复及项目验收完成，公司业绩呈现前低后高的趋势，储能热管理业务需求快速增长，成为公司业绩增长的重要驱动力。
盈利能力回升：2022年公司销售毛利率为29.81%，同比上升0.46个百分点；净利率为9.48%，同比上升0.56个百分点。其中，第四季度毛利率和净利率分别达到29.62%和14.26%。
研发投入加大：公司持续加强研发投入，2022年研发投入占营收的6.69%，为技术领先和业务拓展提供支撑。
投资建议：公司被给予“买入-A”评级，目标价为43.68元，预计2023-2025年营业收入将分别达到42.03亿元、57.27亿元和76.12亿元，同比增长分别为43.8%、36.2%和32.9%；归母净利润分别为4.02亿元、5.25亿元和6.85亿元，同比增长分别为43.3%、30.8%和30.4%。

年份	营收（亿元）	净利润（亿元）	净利润增长率
2021A	22.28	2.05	12.9%
2022A	29.23	2.80	36.7%
2023E	42.03	4.02	43.3%
2024E	57.27	5.25	30.8%
2025E	76.12	6.85	30.4%

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	29.4%	29.8%	29.7%	29.9%	29.1%
净利率	9.2%	9.6%	9.6%	9.2%	9.0%
ROE	11.0%	13.2%	16.5%	18.3%	19.7%
ROA	5.7%	6.9%	8.0%	9.2%	11.6%
ROIC	18.1%	19.0%	23.7%	17.1%	24.7%
期间费用率	19.7%	18.0%	18.8%	19.4%	18.7%

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
PE(X)	73.8	54.0	37.7	28.8	22.1
PB(X)	8.2	7.2	6.2	5.3	4.4
EPS(元)	0.47	0.64	0.92	1.21	1.58
DPS(元)	0.14	-	0.19	0.20	0.19
分红比率	29.3%	0.0%	20.4%	16.6%	12.3%
股息收益率	0.4%	0.0%	0.5%	0.6%	0.6%

收益评级：
- 买入：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%及以上
- 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%
- 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%
- 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%
- 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%以上
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动